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发布时间：Sun, 22 Jun 2025 00:00:00 GMT
传媒互联网产业行业研究：法律框架逐步完善，虚拟资产趋势向上 
摘要
本周研报关注海外资产的季报变化，分析了教育、奢侈品、咖啡茶饮、电商、旅游消费、流媒体平台、虚拟资产、地产交易和汽车服务等多个领域的现状和趋势。报告提出法律框架逐步完善，虚拟资产趋势向上的核心观点，并对港股的未来趋势保持乐观。
正文
1. 海外资产季报变化
- 教育： K12教培行业高景气维持，头部机构合同负债保持较快增长。AI教育商业化潜力值得关注。好未来、高途、粉笔、中公等公司在AI教育领域积极布局。
- 奢侈品： 受宏观经济影响，景气略有承压。贝恩预计2025Q1全球个人奢侈品市场将继续萎缩1-3%，全年或将同比下降2-5%。新兴市场如中东、拉丁美洲和东南亚等地区消费潜力持续释放。
- 咖啡茶饮：
- 咖啡：高景气维持，行业门店数净增加，龙头同店维持正增长。
- 茶饮：略有承压，同店增长趋缓，行业进入存量竞争，品牌表现分化。
- 电商： 略有承压，618大促平台表现稳健，但行业竞争依旧激烈，电商大盘增速放缓。
- 旅游消费及OTA： 京东进军酒旅引发竞争担忧，同程&携程有所回调。但短期影响有限，关注OTA龙头低估值机会。
- 流媒体平台： 音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，建议持续关注音乐订阅平台。
- 虚拟资产&资产交易平台： 美国参议院通过《Genius法案》，稳定币监管框架持续完善，虚拟资产和稳定币高景气度维持。
- 地产交易： 核心城市二手房交易节奏持续承压，建议关注贝壳。
- 汽车服务： 汽车后市场持续承压，轮胎行业迎来新一轮价格调整潮。关注汽车后市场生态变化。
2. 投资逻辑
- 港股整体观点： 港股整体表现突出，得益于便宜资产的长期低估、内地优质资产的IPO 以及去美元化的全球投资策略和美国降息预期。对港股的未来趋势持续乐观。
- 虚拟资产： 持续看多虚拟资产（含稳定币）的发展趋势。传统互联网、金融机构向虚拟资产和稳定币延申的趋势明显。美国、香港的虚拟资产相关法律框架逐步完善，虚拟资产趋势向上。
结论
法律框架逐步完善，虚拟资产趋势向上。 看好港股和虚拟资产的长期发展。
风险提示
- 后续政策不及预期风险
- 中美关系变化风险
- 内容上线及表现不及预期风险
- 宏观经济运行不及预期风险
- AI技术迭代和应用不及预期风险
- 政策监管风险
延伸阅读
研报PDF原文链接