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发布时间：Mon, 02 Feb 2026 00:00:00 GMT
[国金证券] 传媒互联网产业行业研究：阿里发布旗舰模型，首次披露自研高端AI芯片
摘要
本周传媒互联网行业动态聚焦于阿里发布旗舰模型及首款自研高端AI芯片。整体行业表现分化：咖啡茶饮维持高景气但价格战趋缓；电商领域受宏观环境影响持续承压；流媒体与AI板块展现出较强的盈利韧性与技术驱动力。建议关注经营性现金流稳健的科技龙头及AI应用落地进展。
正文
咖啡茶饮：高景气下的格局变动
- 咖啡板块： 行业维持高景气度，具备明显的 $\beta$ 性红利。虽然各品牌积极开店，但随着淡季来临，需关注短期数据波动及开店带来的阶段性稀释效应。
- 价格竞争： 库迪已结束全场 9.9 元促销，在咖啡豆价格上涨背景下，行业价格竞争有望趋缓。
- 茶饮板块： 表现略有承压。目前平台侧重即时零售（含外卖）市占率，补贴退坡节奏相对平缓，数据仍具韧性。
电商：持续承压与AI提效
- 行业数据： 2025年实物商品网上零售额达 130,923 亿元，同比增长 5.2%，占社会消费品零售总额比重为 26.1%。
- 趋势判断： 受国内消费环境影响，电商整体表现平淡，但AI技术带来的广告推荐提效是后续核心关注点。
流媒体平台：高性价比的优质资产
- 音乐流媒体： 作为内需驱动的优质互联网资产，受益于“悦己消费”趋势。
- 核心逻辑： 规模效应驱动盈利杠杆持续释放，音乐订阅平台估值具备性价比，建议持续关注。
虚拟资产 & 资产交易平台：政策与宏观波动
- 市场表现： 宏观不确定性叠加政策端催化有限，币价近期出现波动。
- 重大事件： 特朗普提名沃什担任美联储主席；美国参议院农业委员会推进**《Clarity法案》**立法进程。
汽车服务：布局改装细分赛道
- 动态： 京东汽车正式进军改装领域，首家**“NAJ京东养车改装中心”**于武汉开业，建议关注汽车后市场板块。
O2O：Robotaxi 与 互联网医疗
- Robotaxi： 曹操出行计划配售约 3.83 亿港元，其中约 67.7% 将用于发展国内外 Robotaxi 业务。
- 互联网医疗： 谷歌 DeepMind 开源 AlphaGenome 医学研究模型，赋能行业科研能力。
AI & 云：算力投入与应用落地
- 基建投入： 海外大厂 Capex（资本支出）持续超预期，AI基础设施投入带动数据中心、存储等硬件需求激增。
- 重点推荐： 看好 AI 产业趋势与提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股 Google、微软，国内腾讯、阿里等。
结论与风险提示
核心结论：
互联网板块目前呈现**“基础模型能力提升驱动应用落地”**的特征。咖啡茶饮关注价格战缓解带来的盈利修复；电商与流媒体需关注AI带来的提效红利；AI基础设施依然是全球科技龙头的核心投入方向。
风险提示：
- 后续政策力度不及预期风险；
- 中美关系变化及监管政策风险；
- 内容上线表现及宏观经济运行不及预期；
- AI 技术迭代和应用落地速度不及预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接