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发布时间：Sat, 25 Apr 2026 16:00:00 GMT
【国金证券】互联网行业周报：国产AI大模型竞速，阿里Qwen3.6-Max-Preview领衔发布 
【摘要】 
本周互联网行业动态聚焦于AI大模型的密集迭代与垂直赛道的格局演变。阿里、腾讯、Deepseek、Kimi等国产大模型集中发布新款或预览版模型，持续推高AI及云产业链景气度。消费端呈现分化趋势，咖啡赛道维持高景气度，而茶饮与电商领域仍面临宏观环境压力。车后市场与Robotaxi板块迎来政策与技术双重驱动，值得重点关注。
【正文内容】
一、 AI & 云：大模型进入“高频迭代”期 
国产大模型能力持续进化，本周多家头部厂商发布重磅更新：
- 阿里巴巴：正式上线 Qwen3.6-Max-Preview。
- 腾讯：上线 Hy3preview 模型。
- Deepseek：发布 Deepseek-V4。
- Kimi：发布并开源 Kimi K2.6 模型。
- 行业观点：模型能力的提升将深度带动AI及云产业链。建议继续关注现金流充裕且AI进化能力强的阿里巴巴、腾讯，以及算力产业链投资机会。
二、 消费赛道：咖啡向好，茶饮与电商承压 
- 咖啡：维持高景气度。行业红利显著，各品牌积极扩店，茶饮品牌亦跨界布局。
- 茶饮：略有承压。受4月高基数及外卖补贴收窄影响，需警惕经营数据波动。
- 电商：持续承压。虽然26Q1表现较25Q4有所回暖，但受整体消费环境影响，复苏持续性仍待观察。
三、 流媒体与虚拟资产：寻找第二增长曲线 
- 流媒体：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓。建议关注非订阅音乐收入（如广告、版权等）开启的第二增长曲线。
- 虚拟资产：香港证监会允许代币化投资产品二级交易；Robinhood获新加坡金管局原则性批准。目前市场处于多空博弈的关键期。
四、 汽车服务：行业洗牌，龙头效应凸显 
- 行业治理：市场监管总局整改汽修收费标准，推动行业透明化。
- IAM模式：途虎养车表现强劲，2025年以 8,008家 门店位居全国第一，营收与利润双增。
- OEM模式：传统4S店渠道大洗牌，2025年预计近 5,000家 4S店退网。
五、 O2O：Robotaxi与互联网医疗新动向 
- Robotaxi：曹操出行定制版拟于2027年量产，计划到2030年投放 100,000辆。
- 互联网医疗：OpenAI连推两款垂直模型——面向医生的 “ChatGPT for Clinicians” 与药物研发模型 “GPT-Rosalind”，助力循证医学。
【结论与风险提示】 
总结建议：
当前互联网行业核心驱动力已转向AI技术驱动与细分赛道整合。建议关注具备强技术壁垒和稳健现金流的平台型公司（如腾讯、阿里），以及在车后市场表现优异的垂直龙头（如途虎）。
风险提示：
- 政策风险：后续相关政策支持力度可能不及预期。
- 宏观风险：宏观经济波动影响消费能力，中美关系变化风险。
- 技术风险：AI技术迭代速度、应用落地效果可能不及预期。
- 竞争风险：行业竞争加剧导致内容表现或经营数据不及预期。
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