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发布时间：Sat, 18 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 人工智能行业专题（16）：Agent驱动全球模型厂MaaS收入爆发，国产模型各有优势
摘要
自 2026年 以来，全球模型进入 Agent（智能体）交互时代，驱动 Tokens 调用量迎来大爆发。根据 OpenRouter 数据显示，截至 4 月 7 日，中国 AI 大模型调用量已连续五周超越美国，国产模型崛起势头强劲。本文深入探讨大模型行业趋势、价值链分布，并对国内初创公司及科技大厂的模型布局进行了详尽梳理。
正文
一、 国产模型的竞争壁垒：极致性价比 
国产模型在全球市场表现出色，核心优势在于工程化能力与成本控制：
- 架构优化： 以 DeepSeek 为代表的厂商针对 MoE（混合专家模型） 和注意力机制进行了原创性轻量化优化，显著提升算力利用效率。
- 长文本赛道： Kimi、MiniMax 在发展初期即锚定长上下文路线，实现了全链路成本优化。
- 价格战策略： 中国厂商愿意以接近成本价的定价策略换取市场份额，加速了 AI 的普及。
二、 商业模式的范式转移 
AI 时代的商业逻辑与传统互联网存在显著差异：
- 网络效应弱化： 用户增长带来的飞轮效应较弱，因为机器辨别数据的价值已超过人为反馈。
- 智力驱动： 现阶段，模型的智力水平是驱动用户增长和商业化收入的核心引擎，而非单纯的用户规模。
三、 初创企业：差异化竞争的先行者 
不同初创团队根据自身基因选择不同侧重点：
- 智谱 AI： 聚焦模型智能上限突破，深度适配国产算力。
- MiniMax： 布局全球市场，是最早实现大规模出海收入的国产厂商之一。
- DeepSeek： 依托幻方算力优势，引领国内模型架构创新，商业化压力相对较小。
- Kimi： 专注超长上下文处理及 Agent 智能体集群协同能力。
四、 科技大厂：组织革新与技术补齐 
大厂通过组织架构调整释放创新活力，加速技术迭代：
- 组织调整： 字节与腾讯于 25 年进行技术核心调整；阿里巴巴于 26 年 3 月通过 Token 整合上下游，提升协调效率。
- 多模态优势：
- 阿里巴巴： Qwen3.5 实现原生多模态；Qwen3.6-Plus 达到 SOTA 水平，在编程与代码求解上表现卓越。
- 字节跳动： 在视觉理解方向拥有深厚积淀。
- 腾讯： 凭借专有数据，在 3D 生成与世界建模领域具备独特优势。
五、 未来趋势：Agent + 多模态的深度融合 
2026年 是 Agent 能力补齐的关键节点，未来的突破点将集中在：
- 前端开发全链路提效： 解决复杂的代码仓库级问题。
- 视觉智能体： 实现手机/电脑 GUI 自动化操作及空间推理。
- 泛化 AGI： 世界模型将是通向通用人工智能的必经之路。
结论与投资建议
核心结论： 国产模型已在调用量和性价比上形成局部领先，未来竞争将集中在 Agent 编程能力、原生多模态及**垂直领域（如代码）**的智力突破。
重点关注对象：
- 阿里巴巴（9988.HK）
- 智谱（2513.HK）
- MiniMax（0100.HK）
- 腾讯控股（0700.HK）
风险提示：
- 宏观经济波动与下游需求不及预期。
- 核心技术升级滞后。
- AI 技术快速平权化导致的竞争加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接