[国金证券]传媒互联网产业行业研究：虚拟资产大趋势，交易平台持续是重点方向

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 29 Jun 2025 00:00:00 GMT

国金证券：传媒互联网产业行业研究 - 虚拟资产大趋势，交易平台持续是重点方向 :rocket:

摘要

本研报关注传媒互联网产业，重点强调虚拟资产的大趋势，并认为交易平台将是持续的投资重点。报告分析了教育、奢侈品、咖啡茶饮、电商、旅游消费、流媒体平台、虚拟资产、地产交易和汽车服务等多个细分领域的发展现状和未来趋势，并提出了相应的投资建议。核心观点是看多虚拟资产的发展和资产交易平台的潜力。

正文

1. 各细分领域分析 :magnifying_glass_tilted_left:

  • 教育： K12教培行业维持高景气，非学科产品供给有限。头部机构暑期招生反馈良好，看好市场份额持续扩大。新东方发布AI英语一对一产品，值得关注。
  • 奢侈品： 宏观经济略有承压，但部分品牌产品创新能力突出，实现逆势增长。Prada CEO人事变动，关注后续影响。
  • 咖啡茶饮：
    • 咖啡： :hot_beverage: 高景气维持。行业门店数净增加，龙头同店维持正增长，具备β性红利。
    • 茶饮： 略有承压。外卖平台补贴加剧行业竞争。
  • 电商： 略有承压。电商大盘增速放缓，行业竞争激烈。即时零售成为新战场。
  • 旅游消费及OTA： 京东进军酒旅，短期对头部玩家及OTA高端酒店业务冲击有限，关注OTA龙头低估值机会。
  • 流媒体平台： 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，规模效应驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台。
  • 虚拟资产&资产交易平台： 各国监管框架不断完善，机构入局增加，流动性宽松预期，稳定币加速web3.0扩圈，虚拟资产趋势持续向好。香港发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》。国泰君安（国际）获香港SFC批准，将牌照升级为可提供虚拟资产服务。HashKey Chain与广发证券（香港）合作，推出首个代币化证券产品。
  • 地产交易： 核心城市二手房交易节奏承压，建议关注贝壳。6月23-28日，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交套数分别为 3841/3925/1077/1255/4539 套。
  • 汽车服务： 持续关注汽车后市场生态变化。列举汽车养护维修TOP13企业。

2. 投资逻辑 :light_bulb:

  • 虚拟资产大趋势，交易平台持续是重点方向。
    • 港股整体表现突出，各种板块概念层出不穷，底层逻辑来自于便宜资产的长期低估。
    • 去美元化的全球投资策略和美国降息预期对港股的流动性利好。
    • 持续看多虚拟资产（含稳定币）的发展，传统互联网、金融机构向虚拟资产和稳定币延申的趋势明显。
    • 美国、香港的虚拟资产相关法律框架逐步完善，虚拟资产趋势向上。
    • 尤为看多资产交易平台，看多各类资产的交易膨胀和流动性扩散。
    • 新增建议关注中概优质资产和港股优质新股。

结论

本研报强烈看好虚拟资产的发展前景，并认为交易平台将是未来投资的重点方向。在港股市场，应关注优质中概资产和新股的投资机会。

风险提示 :warning:

  • 后续政策不及预期风险
  • 中美关系变化风险
  • 内容上线及表现不及预期风险
  • 宏观经济运行不及预期风险
  • AI技术迭代和应用不及预期风险
  • 政策监管风险

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接