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发布时间：Tue, 17 Jun 2025 00:00:00 GMT
东海期货宏观策略周报 
摘要
本周报分析了国内外宏观经济形势，重点关注中东地缘政治紧张局势对全球风险偏好的影响。国内方面，出口数据略低于预期，企业信贷偏弱，风险偏好整体降温。国际方面，美国经济数据略有放缓，美联储降息预期升温，但关税政策和地缘风险增加了不确定性。短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多。
正文
国内方面 
- 经济方面：中国5月出口略低于预期，但贸易顺差高于预期，短期净出口对经济的拉动增强，有助于提振国内风险偏好。
- 风险偏好：中东地缘政治紧张局势加剧，国内避险情绪升温，叠加国内5月企业信贷偏弱，实体需求仍旧不足，国内风险偏好整体降温。
- 市场逻辑：近期市场交易逻辑主要聚焦在中东地缘风险、美国贸易政策的变化以及贸易谈判进展上。
- 操作建议：短期谨慎做多。
国际方面 
- 经济方面：受关税影响，美国经济活动略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。
- 通胀方面：
- 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%；
- 核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期；导致市场加大了对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次。
- 就业方面：美国上周初请失业金人数录得24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高；美国就业市场继续降温。
- 关税方面：美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，为全球市场带来新的不确定性。
- 地缘方面：以色列与伊朗之间爆发冲突，导致地缘风险急剧升温。
- 整体来看：短期由于美国通胀和就业数据均低于预期导致美联储降息预期上升，美元指数和美债收益率走弱，全球风险偏好整体升温；但是美国加征关税和地缘风险短期加大了市场的不确定性和波动。
结论
- 整体策略：
- 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；
- 商品维持为谨慎观望；
- 维持国债为谨慎观望。
- 排序：股指 > 国债 > 商品。
- 股指：近期中东地缘风险加剧，市场情绪有所降温，短期国内市场有所回调，股指维持谨慎做多。
- 债市：外部风险整体缓和、且增量政策出台；但通胀预期降低，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。
- 商品：短期美元走弱以及中东地缘风险加剧，商品市场整体维持震荡。
- 原油：OPEC+减产不及预期，美元走弱以及中东地缘风险加剧，原油价格短期大幅反弹，短期维持为谨慎做多。
- 有色：短期美元走弱但对家电产品加征高额关税，有色整体延续震荡运行，短期维持谨慎观望。
- 黑色：目前下游需求仍旧偏弱，产量上升、库存累积，短期偏弱震荡，维持谨慎观望。
- 贵金属：短期美元走弱，中东地缘风险加剧，避险需求增强，贵金属短期高位偏强震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。
- 策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）> 国债 > 商品
- 商品策略（强弱排序）：贵金属 > 能源 > 有色 > 黑色
- 风险点：
- 美联储货币紧缩超预期
- 地缘风险
- 中美博弈加剧
延伸阅读
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