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发布时间：Mon, 21 Apr 2025 00:00:00 GMT
东海期货宏观策略周报
摘要
本周研报分析了国内外宏观经济形势和政策变化，重点关注了美国关税政策的调整对全球风险偏好和市场的影响。总体而言，国内经济数据超预期，美国关税政策有所放松，提振了市场情绪。短期维持A股四大股指期货谨慎做多观点，商品和国债维持谨慎观望态度。
正文
1. 国内经济形势
- 经济数据： 2025年一季度GDP同比增长 5.4%，远超市场预期 5.1%，与前值持平。
- 增长驱动： 消费增长加快、基建投资加速、制造业投资保持高速增长以及抢出口效应。
- 风险偏好： 美国批准对中国进口的智能手机和电脑免征关税，叠加国家可能推出新的增量政策，国内风险偏好整体有所升温。
2. 国际经济形势
- 美国经济： 3月零售销售环比增长 1.4%，为2023年1月以来最大增幅，表明美国经济短期内仍具韧性，但关税可能加大经济衰退风险。
- 关税政策： 美国暂停90天征收关税，并批准部分商品免征关税，短期关税措施有所松动，市场情绪回暖。 然而，关税的不确定性依然存在，导致美元指数走弱。
- 货币政策：
- 欧洲央行如期降息 25个基点。
- 美联储主席鲍威尔表示需等待更明确的数据再考虑调整，对降息持谨慎态度，整体表态偏鹰派。
- 全球风险偏好： 美国关税政策的不确定性导致市场波动加剧，全球风险偏好整体降温。
3. 各市场分析
- 股指期货： 近期美国关税政策有所缓和，国内经济刺激政策支持力度加大，短期国内市场有所反弹，股指维持谨慎做多。
- 债市： 外部风险加大、国内风险资产波动加大以及央行宽松预期增强，债券价格短期震荡反弹，谨慎做多。
- 商品： 短期美元走弱且美国关税政策有所放松，商品市场整体大幅反弹。
- 原油： OPEC+超预期减产以及美国威胁对伊朗原油的制裁，短期价格震荡反弹，维持谨慎做多。
- 有色金属： 美元走弱且美国关税政策有所放松，有色整体大幅反弹，短期维持谨慎做多。
- 黑色金属： 下游需求疲软，关税打击需求预期，短期偏弱震荡，维持谨慎观望。
- 贵金属： 美元走弱、关税避险需求增加，贵金属短期高位偏强震荡，维持谨慎做多。
- 原油： OPEC+超预期减产以及美国威胁对伊朗原油的制裁，短期价格震荡反弹，维持谨慎做多。
结论
- 策略排序（强弱）： 四大股指（IH/IF/IC/IM） > 国债 > 商品
- 商品策略排序（强弱）： 贵金属 > 有色 > 能源 > 黑色
- 风险点：
- 美联储货币紧缩超预期
- 地缘风险
- 中美博弈加剧
延伸阅读
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