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发布时间：Wed, 04 Jun 2025 00:00:00 GMT
东海期货宏观策略周报 
摘要
本周报告分析了国内外宏观经济形势，重点关注美国关税政策对全球市场的影响。中国经济总体产出继续扩张，但面临外部关税升级的风险。美国经济短期展现韧性，但受到关税影响。美联储对降息持谨慎态度。总体策略为短期谨慎做多A股股指期货，谨慎观望商品和国债市场。
正文
国内经济 
- 5月份中国制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.3%，综合PMI为50.4%。
- 经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势，经济增长有所加快。
- 美国近期在半导体、大飞机领域对中国进行诸多限制，同时关税升级风险加大，短期对国内风险偏好有一定的压制。
国际经济 
- 美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2%。
- 受关税影响，美国4月成屋签约销售指数环比大跌6.3%，为自2022年9月以来的最大跌幅。
- 5月美国消费者信心指数从4月的85.7大幅上升至98。
- 美联储5月会议纪要显示，对降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。
- 美国上诉法院允许美国政府关税政策暂时继续生效，且美国将对进口钢铝关税从25%提升至50%，短期全球关税升级风险加大，导致美元指数大幅走弱，全球市场波动有所加大。
结论
- 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多。
- 商品维持为谨慎观望，国债为谨慎观望。
- 排序上：股指 > 国债 > 商品。
- 近期中美关税、科技博弈加剧，且美国关税升级风险加大，打压国内风险偏好，短期国内市场震荡。
- 债市方面，外部风险短期加大、央行货币政策宽松，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。
- 商品方面，短期美元走弱但美国关税风险升级打压需求预期，商品市场整体维持震荡。
- 原油方面，OPEC+7月继续增产，但俄乌地缘风险短期加剧，原油价格短期震荡反弹，短期维持为谨慎做多。
- 有色方面，短期美元走弱但美国关税风险升级打压需求预期，有色整体延续震荡，短期维持谨慎观望。
- 黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，产量上升、库存累积，短期偏弱震荡，维持谨慎观望。
- 贵金属方面，短期美元走弱、美国关税风险升级以及俄乌地缘风险升温，避险需求增强，贵金属短期震荡反弹，短期维持贵金属为谨慎做多。
策略（强弱排序）：
- 四大股指（IH/IF/IC/IM）> 国债 > 商品
商品策略（强弱排序）：
- 贵金属 > 有色 > 能源 > 黑色
风险点：
- 美联储货币紧缩超预期
- 地缘风险
- 中美博弈加剧
延伸阅读
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