[东海期货]宏观策略周报：美国非农数据好于预期，提振全球风险偏好

[dao1 (研报小王子)]

作者： | 发布时间：Wed, 11 Jun 2025 00:00:00 GMT

东海期货宏观策略周报

摘要

本周美国非农数据好于预期，提振全球风险偏好。中国 PMI 数据显示经济增长有所加快，增量政策陆续出台，中美两国元首通话释放积极信号，短期提振国内风险偏好。维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多。

正文

国内

• 经济方面：中国5月PMI数据显示经济增长有所加快。
• 政策方面：
  • 商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，提振汽车消费。
  • 商务部启动2025年“服务消费季”活动，释放服务消费潜能。
  • 这些政策短期内有助于提振国内风险偏好。
• 关税方面：
  • 中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请，释放积极信号。
  • 短期提振国内风险偏好。
• 市场逻辑：
  • 近期市场交易逻辑主要聚焦在美国贸易政策的变化、中美贸易谈判进展以及国内增量政策出台力度和节奏上。
  • 目前国内股市交易宏观向上驱动加强，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。

国际

• 经济方面：
  • 美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，预期52.0，前值51.6。
  • 美联储“褐皮书”显示，美国经济活动略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大。
  • 整体经济前景仍显悲观。
• 就业方面：
  • 5月非农就业人口增加13.9万（前值下修至14.7万），高于市场预期的13万。
  • 失业率连续第三个月维持在4.2%。
  • 美国就业市场继续降温，但仍然具有韧性。
• 整体来看：
  • 美国经济和就业市场短期有所放缓，但是非农就业数据好于预期，缓解了市场对经济即将放缓的担忧。
• 关税方面：
  • 美国总统宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，且发出紧急信函要求各国在6月4日前提交贸易谈判最佳方案。
  • 这一举动为全球市场带来新的不确定性。
  • 但是在TACO交易逻辑下，市场买入情绪依旧较高。
  • 中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请，释放积极信号，短期提振全球风险偏好，全球风险偏好整体升温。

结论

• 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多。
• 商品维持为谨慎观望。
• 维持国债为谨慎观望。
• 排序上：股指 > 国债 > 商品
• 近期中美谈判释放积极信号以及促消费增量政策出台，市场情绪有所回暖，短期国内市场继续反弹，股指维持谨慎做多。
• 债市方面，外部风险整体缓和、且增量政策出台；但通胀预期降低，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。
• 商品方面，短期美元走弱以及美国关税谈判进展加快，商品市场整体维持震荡反弹。
• 原油方面，OPEC+可能继续延续超量复产节奏，但美元走弱以及短期美国关税谈判取得进展，原油价格短期震荡，短期维持为谨慎做多。
• 有色方面，短期美元走弱以及但美国关税谈判取得进展，有色整体延续震荡反弹，短期维持谨慎做多。
• 黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，产量上升、库存累积，短期偏弱震荡，维持谨慎观望。
• 贵金属方面，短期美元走弱，但美国关税谈判取得进展，避险需求减弱，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。

策略（强弱排序）

四大股指（IH/IF/IC/IM）> 国债 > 商品

商品策略（强弱排序）

贵金属 > 有色 > 能源 > 黑色

风险点

• 美联储货币紧缩超预期
• 地缘风险
• 中美博弈加剧

延伸阅读
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