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发布时间：Mon, 28 Apr 2025 00:00:00 GMT
东海期货宏观策略周报
摘要
本周宏观策略研报聚焦国内外经济形势及政策变动。国内方面，一季度经济增速强劲，消费、基建、制造业投资均表现良好。美国释放对华关税缓和信号，叠加国内政策刺激预期，短期内提振市场风险偏好。国际方面，美国PMI数据喜忧参半，服务业景气度下降导致经济整体放缓。美国官员释放贸易缓和信号，全球风险偏好大幅升温。总体策略为短期谨慎做多股指期货（IH/IF/IC/IM），谨慎观望商品及国债。
正文
国内经济与政策
- 2025年一季度经济增速强劲且高于市场预期，主要驱动力来自：
- 消费增长加快
- 基建投资加速
- 制造业投资保持高速增长
- 抢出口效应导致净出口远超预期
- 美国持续释放同中国贸易缓和的信号，如美国总统称或将“大幅降低”对华关税。
- 政治局会议表示将根据形势需要及时推出新的增量政策，短期对国内市场风险偏好形成较强的支撑，国内风险偏好整体持续升温。
国际经济与政策
- 美国4月PMI数据：
- 制造业PMI初值：50.7 (预期49.1, 3月终值50.2)
- 服务业PMI初值：51.4 (预期52.8, 3月终值54.4)
- 综合PMI初值：51.2 (预期52.2, 3月终值53.5)
- 服务业景气度大幅下降导致美国经济整体放缓。
- 美联储褐皮书显示，国际贸易政策的不确定性导致美国经济预期放缓。
- 美国总统以及美财长称美中贸易紧张局势将缓和，美国或将“大幅降低”对华关税，而且拟对汽车制造商免征部分关税；此外，美国总统明确表示无意解雇美联储主席鲍威尔，但希望美联储降息；
- 美国方面持续释放乐观信号，受此影响，美元短期反弹，全球风险偏好大幅降温。
结论
- 股指期货（IH/IF/IC/IM）：短期谨慎做多。 受益于关税缓和及国内刺激政策预期。
- 国债：谨慎观望。 外部风险加大及央行宽松预期增强，债券价格短期高位震荡。
- 商品：谨慎观望。 短期美元偏弱且美国关税政策持续放松，商品市场整体大幅反弹。
- 原油：短期谨慎做多。 OPEC+超预期减产但美国关税政策持续放松，原油价格短期震荡。
- 有色：短期谨慎做多。 短期美元走弱且美国关税政策持续放松，有色整体延续反弹。
- 黑色：谨慎观望。 下游需求仍旧偏弱，以及关税打击需求预期，短期偏弱震荡。
- 贵金属：短期谨慎做多。 短期美元偏弱、但美国关税政策持续放松，避险需求减弱以及部分资金获利离场，贵金属短期高位偏强。
策略排序
- 强弱排序：股指 (IH/IF/IC/IM) > 国债 > 商品
- 商品强弱排序：贵金属 > 有色 > 能源 > 黑色
风险点
- 美联储货币紧缩超预期
- 地缘风险
- 中美博弈加剧
延伸阅读
研报PDF原文链接