作者： |
发布时间：Tue, 27 May 2025 00:00:00 GMT
东海期货宏观策略周报
摘要
本周报分析了国内外宏观经济形势，重点关注了美国关税风险加大对全球风险偏好的影响。国内经济数据喜忧参半，央行降息提振市场情绪。国际方面，美国经济短期韧性强劲，但通胀升温，关税谈判进展缓慢。整体策略建议： 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为谨慎做多；商品和国债维持谨慎观望。
正文
1. 国内宏观经济 
-
经济数据：
- 4月社会消费品零售总额同比增长 5.1%，低于预期（5.5%）和前值（5.9%）。
- 全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，高于预期（5.5%），但低于前值（7.7%）。
- 1-4月固定资产投资同比增长 4%，低于预期（4.2%）和前值（4.2%）。
-
核心观点： 4月份内需经济数据整体放缓且低于市场预期，但外需和工业生产表现好于预期，经济整体稳定增长。
-
货币政策： 央行降低1年期和5年期LPR利率 10BP，商业银行降低存款利率，货币政策进一步宽松，短期有助于提振国内风险偏好。
-
风险提示： 美国关税风险短期加大，国内风险偏好有所回落。
2. 国际宏观经济 
-
美国经济：
- 5月制造业PMI升至三个月高点 52.3。
- 服务业PMI初值 52.3，创下两个月新高。
- 新订单增速达到一年多来最快，价格指标升至近三年最高。
- 制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。
- 核心观点： 美国经济短期韧性极强，但通胀升温，出口放缓。
-
关税政策： 美日、美印关税谈判进展缓慢。美国总统威胁将自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，还针对三星电子、苹果等称其不在美国制造的产品将被征收25%的关税。
- 关税风险短期加大，全球风险偏好降温。
-
财政政策： 特朗普减税法案在众议院通过，计划未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。美国20年期美国国债拍卖结果弱于预期，导致美国国债收益率持续上升，短期美元指数走弱。
结论 
-
整体策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）> 国债 > 商品
整体来看，国内经济稳定增长，央行降息落地；但美国关税风险短期加大，短期国内市场有所回调，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险短期加大、且央行货币政策宽松，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元回落但美国关税风险加大，商品市场整体维持震荡。
-
商品策略（强弱排序）：贵金属 > 有色 > 能源 > 黑色
- 原油： 短期美国关税风险加大打击需求但伊核谈判短期有所停滞，原油价格短期震荡，维持谨慎观望。
- 有色： 短期美元回落但美国关税风险加大，有色整体延续震荡，短期维持谨慎观望。
- 黑色： 目前下游需求仍旧偏弱，短期偏弱震荡，维持谨慎观望。
- 贵金属： 短期美元回落、且美国关税风险加大，避险需求上升，贵金属短期高位偏强震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。
风险点 
- 美联储货币紧缩超预期
- 地缘风险
- 中美博弈加剧
延伸阅读
研报PDF原文链接