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发布时间：Tue, 17 Jun 2025 00:00:00 GMT
东莞证券 2025年中期A股投资策略报告：厚积薄发，芳华可期 
摘要
本报告分析了2025年下半年的市场环境，并展望了A股市场前景。报告认为，A股市场正处于“厚积”阶段，随着政策红利逐步兑现、基本面持续改善、情绪稳步修复以及资金增量入场，市场有望迎来“薄发”时刻，2025年下半年A股“芳华可期”。 建议关注红利高股息资产估值重塑、新质生产力、扩内需政策支持下的消费三大主线。
正文
1. 2025年上半年A股市场回顾 
2025年上半年，A股大盘呈现“N型”走势。
- 年初：受海外利空因素影响超预期调整。
- 春季躁动：DeepSeek、两会等因素带动，沪指3月突破3400点。
- 4月：外部事件冲击 + 深度调整。
- 探底回升：扩内需政策与一揽子金融政策支撑，沪指6月重返3400点上方。
2. 2025年下半年市场环境分析 
- 经济
- 国际：全球经济增长预期放缓，通胀改善 + 货币宽松或带来适度提振。
- 国内：财政货币政策协同发力，扩大内需，优化产业结构，制造业与服务业协同恢复，全年经济增速实现 5% 可期。
- 资本市场
- 政策引导中长期资金加大入市力度： 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地。
- 上市公司积极进行市值管理：并购重组，互换便利工具，股票回购增持再贷款政策。
- 一级市场融资节奏更加合理，常态化退市机制平稳运行。
- 市场因素
- A股盈利能力逐渐企稳向好，盈利预期有望延续。
- 当前估值回升明显，估值有望继续向上修复。
- 宏观及市场环境持续改善，机构资金有望持续入场。
3. 2025年下半年市场展望：厚积薄发，芳华可期 
- 当前市场在政策发力、信心回暖的背景下，积蓄新的上行动能。
- 国际方面：全球处于降息周期，为风险偏好回升提供支撑。
- 国内方面：全年经济增速实现5%可期。
- 资本市场改革红利持续释放，政策推动形成“回报增—资金进—市场稳”良性循环。
- A股估值仍处于历史低位，经济运行稳中有进，盈利有望延续修复，市场具备“业绩—估值”双轮驱动的修复基础。
- A股正处于“厚积”阶段，回调或为布局良机。
操作策略及投资主线
- 1) 红利高股息资产估值重塑主线
- 兼具“低估值”与“盈利稳定”特性。
- 关注：金融、有色金属、公用事业、交通运输。
- 2) 新质生产力主线
- “高创新性”与“高成长性”。
- 关注：国产替代、AI+领域、高端装备。
- 3) 扩内需政策支持下的消费主线
- 关注：食品饮料、汽车、家电、农林牧渔、医药生物。
行业配置建议：
- 超配：金融、有色金属、基础化工、食品饮料、机械设备、TMT
- 标配：农林牧渔、汽车、交通运输、公用事业
结论
2025年下半年，A股市场“芳华可期”。 建议关注红利高股息、新质生产力、扩内需三大主线，并超配相关行业。
风险提示
- 海外经济超预期下滑，导致外需回落，国内出口承压；
- 高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；
- 海外信用收缩引发风险外延。
延伸阅读
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