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发布时间：Thu, 26 Jun 2025 00:00:00 GMT
好的，请看下面重新格式化后的研报内容：
万联证券2025年中期策略投资报告：固本强基，向新向好 
摘要
本报告回顾了2025年上半年A股市场表现，分析了当前市场盈利能力、估值水平和流动性状况。报告指出，A股上市公司盈利能力边际改善、估值修复潜力大，具备配置吸引力。同时，中长期资金入市力度加大，提振A股市场流动性。 报告建议下半年A股市场有望延续震荡上行，建议积极把握配置窗口期。 报告建议关注科技成长和大消费两条主线，并提示了相关风险因素。
正文
1. 2025上半年A股市场回顾 
年初以来，同花顺全A走势呈现类“N”字型。上半年A股主要宽幅指数涨跌不一。
- 市场风格： 除稳定风格指数外，其余风格指数均上涨。
- 行业表现： 得益于消费提振政策和国货美妆加速发展，美容护理行业上涨12.64%，位居申万一级行业第一。
2. A股配置吸引力分析 
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**盈利能力：**25Q1A股上市公司盈利增速边际回升，中游盈利水平相对稳定。消费风格盈利表现亮眼，成长及消费风格ROE较上期提升。
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估值水平： A股主要股指估值分位数处于中位，具备配置吸引力。
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行业ROE预期： 食品饮料、家用电器、社会服务等行业在2025年有较高的预期ROE，显示市场对其利润增长仍保持信心。
食品饮料、社会服务、家用电器、美容护理等行业ROE预期相对较高，且行业估值水平修复潜力大，配置价值凸显。
3. 市场流动性分析 
- 资金流向： 春节后，DeepSeek大模型的出现带动市场投资热情回升，资金加速流入科技成长板块。4月市场出现快速下行后，随着利好政策推出，市场逐步回暖，资金净流出情况改善。
- 政策支持： 系列新政策推动资本市场高质量发展，有助于增强市场信心，中长线资金持续加配A股，市场流动性有望进一步改善。
4. 政策与市场情绪 
- 海外因素： 美国特朗普政府的政策变化持续影响全球经济及资金流动。中美经贸关系有所缓和，但仍需关注后续谈判进程及最终关税税率，或对A股投资者情绪产生扰动。
- 国内政策： 预计年内证监会、沪深京交易所将陆续出台配套政策，对优化上市标准、服务实体经济、促进科技创新、提高投资者获得感等方面落实政策部署，有助于提振市场的长期信心，吸引长线资金布局A股。
5. 投资建议 
预计下半年我国经济内生增长动能继续回升、新质生产力加快发展，产业转型升级亮点频现，为资本市场投资提供新的配置机会。7月政治局会议或将释放更多提振经济的政策信号，利好市场信心的修复。下半年A股市场有望延续震荡上行，建议积极把握配置窗口期。
- 投资风格： A股市场风格以绩优高景气成长与内需方向下的稳健大蓝筹为主线。
- 关注方向：
- 发展新质生产力方向下的科技成长板块。
- 全方位扩大内需政策下的大消费产业链。
6. 重点关注板块 
- 科技成长（“人工智能+”）： 受益于AI技术在多个领域的广泛应用，AI+产业链景气度维持高位。人工智能已从技术探索迈入规模化落地阶段。DeepSeek大模型极大增强市场信心，推动新一轮AI估值重塑。
- 大消费： 以旧换新政策加力扩围，多地结合自身优势落实政策举措，提振居民消费。多个大消费产业链中的细分行业业绩明显回暖，盈利能力提升。消费板块景气度有望维持高位，推动估值的修复，下半年有望形成戴维斯双击。
结论
下半年A股市场有望延续震荡上行，建议积极把握配置窗口期。可关注发展新质生产力方向下的科技成长板块；全方位扩大内需政策下的大消费产业链。
风险因素 
- 地缘政治风险
- 国内经济表现不及预期
- 技术进步不及预期
- 市场结构发生重大变化
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