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发布时间：Wed, 18 Jun 2025 00:00:00 GMT
东莞证券：通信行业2025年中期投资策略 - 智能体应用泛化时刻到来 
摘要
本研报指出，通信行业维持平稳增长态势，受益于云计算等新型业务的拉动和 5G、物联网等应用的普及。随着智能体（AI Agent）应用的泛化和端侧AI的机遇，建议关注算力与端侧硬件的投资机会，维持对行业的超配评级。
正文
一、行业运行态势稳中有升
- 电信业务收入： 2025年1-4月累计完成 5985亿元，同比增长 8.2%。
- 移动互联网流量： 累计达 1199亿GB，同比增长 15.6%，户均接入流量同比实现两位数增长。
- 受益于云计算等新型业务以及 5G、物联网等应用普及，通信板块整体营收及利润规模保持正向增长。
二、智能体应用泛化时代来临 
- 跨模态数据融合持续推进，大模型能力提升和调用成本下降为智能体应用发展奠定基础。
- AI Agent 在企业效率、医疗健康、金融智能化、电商数字人等垂类领域加速泛化，对AI集群基础设施硬件提出更高要求。
三、物联网迎来端侧AI机遇 
- 端侧AI正处于高速发展期，端侧硬件参数提升为边缘计算提供可能。
- AI通过深度学习和大数据分析，支持物联网终端实时收集和处理数据，为行业提供精准决策。
- AI与物联网的结合，为下游行业提供更个性化的服务和体验。无线通信、汽车智能融合端侧AI应用，物联网设备搭载轻量化大模型的趋势将加速演进。
四、投资建议：超配评级，关注算力及端侧 
- AI应用持续迭代及智能体泛化，数据量规模预期增长，训练与推理产生数据通信需求。
- 前沿云厂商及运营商加大AI集群基础设施资本开支，推动连接侧器件和设备向更高速率及低损耗发展。
- 建议关注：
- 光模块
- 交换机
- 端侧AI物联模组
结论
通信行业运行稳中有升，经营业绩和行业运行指标均表现良好。在AI应用持续迭代和智能体泛化的背景下，算力基础设施和端侧AI将迎来发展机遇。维持对通信行业的超配评级，建议关注相关投资标的。
风险提示 
- 需求不及预期
- 资本开支回收不及预期
- 行业竞争加剧
- 集采招标落地存在滞后性
- 重要技术迭代风险
- 汇兑损失风险
延伸阅读
研报PDF原文链接