[东兴证券]通信行业2025年半年度投资策略：算力产业链发展迅速，看好光模块&IDC&物联网模组

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Fri, 06 Jun 2025 00:00:00 GMT

东兴证券通信行业2025年半年度投资策略：算力产业链发展迅速，看好光模块&IDC&物联网模组 :rocket:

摘要

本研报分析了2025年上半年通信板块的表现，并对光模块、IDC、物联网模组三大板块进行了投资机会展望。研报认为，在算力需求的驱动下，光模块和IDC将持续受益，而物联网模组则迎来端侧AI的全新发展机遇。

正文

1. 通信板块上半年表现回顾 :chart_decreasing:

  • 2025年年初至6月3日，A股呈现震荡特征，美容护理、银行、有色、汽车等板块表现较好。
  • 申万通信指数累计涨幅 -4.0%，在31个一级行业中排名第25。
  • 目前通信板块 PE (TTM) 估值处于 21.3X-24.8X 区间，5月底为 23.0X，估值处于合理水平。

2. 通信行业产业链分析 :factory:

通信行业产业链可划分为：

  1. 运营商主导的有线&无线通信网络；
  2. 运营商及大模型厂商投资的AI算力产业链；
  3. 通信网络与行业结合的融合应用 (物联网、车联网、工业互联网、企业通信、卫星互联网等).

下半年，重点看好光模块、IDC、物联网模组板块的投资机会。

3. 光模块：AI 算力需求持续驱动 :light_bulb:

  • 中美头部云计算企业持续加大AI资本开支，光模块需求旺盛。
  • LightCounting 预测，美国五大云厂商光模块开支增速将从2024年的 70% 降至2025年的 50%，而中国五大云厂商则将从 130% 降至 90%。
  • 认为2025年全球 AI 资本开支同比增速虽然下降，依然保持较高增长，光模块市场将保持较高增长。
  • 中美关税政策的影响：关税政策变动导致订单短期停滞、供应商承担部分税费影响光模块单价、中国国内产能逐步向东南亚转移。但总体影响有限.

4. IDC：政策或将进一步打开 AIDC 发展空间 :office_building:

  • 资本层面，阿里巴巴等互联网平台加大 AI 基础设施投入。如奥飞数据计划定增募集 17.5 亿元，用于建设新一代云计算和人工智能产业园。
  • 政策层面，国家能源局《2025年能源工作指导意见》尚未提及对智算中心在电力设施建设、电力供应及服务方面给予重点支持。
  • 研报认为，工信部、发改委、国家能源局关于智算中心建设布局中的指导和支持文件不会缺席。相关政策有望进一步利好 IDC 发展。

5. 物联网模组：端侧 AI 市场迎来爆发式增长 :globe_with_meridians:

  • AI算力模组产品已在电动汽车、机器人、AI玩具等领域初步应用。
  • 未来 AI 算力模组及 AI 解决方案产品将广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付等领域。
  • 弗若斯特沙利文预测，全球端侧AI市场规模预计将从2025年的 3219亿元 增长至2029年的 12230亿元，复合年增长率高达 39.6%。中国端侧AI市场也将从2025年的 802亿元 攀升至2029年的 3077亿元，复合年增长率高达 39.9%。

结论

看好以下板块投资机会：

  • 光模块： 受益于海外云计算和 AI 企业持续加大算力资本支出。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技。
  • IDC： AI 产业驱动国内智算中心进入快速建设期。推荐标的：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、数据港、润建股份。
  • 物联网模组： 国内通信模组头部企业在海外占据有利格局，同时受益于端侧 AI 新机遇。推荐标的：移远通信、广和通、美格智能。

风险提示：

  1. 国际关系不稳定
  2. AI发展不及预期
  3. 市场竞争加剧
  4. 供应链变动

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接