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发布时间：Sun, 10 May 2026 16:00:00 GMT
通信行业跟踪报告：海外头部厂商继续加强AI资本开支，持续关注光通信产业链投资机遇
摘要
近期海外头部云厂商（Google、Amazon、Microsoft、Meta）显著上调资本开支预算，旨在加码AI基础设施建设。光通信作为AI算力中心的“大动脉”，受益于800G/1.6T光模块需求超预期增长及核心器件的供需失衡。建议投资者中长期重点关注AI算力产业链及空地一体化双核心主线。
正文
市场表现回顾
上周，申万通信行业指数表现亮眼：
- 涨幅情况：通信行业上涨 7.86%，跑赢沪深300指数（+1.34%）及创业板指（+3.24%）。
- 行业排名：在申万各一级行业中排名 第1位。
全球厂商AI资本开支激增
海外头部云厂商正以前所未有的力度布局AI基础设施：
- 四大巨头投入：谷歌、亚马逊、微软和Meta计划在2026年合计投入 7250亿美元 资本支出。
- 增长速度：相较于上一轮创纪录的4100亿美元，增长幅度高达 77%。
- 核心逻辑：算力需求强劲增长促使基建加速，同时上游设备与材料供不应求，导致采购成本上行。
光通信行业高景气度延续
根据 LightCounting 及主流厂商（Lumentum、Coherent）的最新数据与观点：
- 数据中心交换机：
- 预计2026年销售额同比增长 86%。
- Scale-Up交换机增长最快，以太网复合年增长率（CAGR）预计达 32%。
- 光模块市场：
- 2024年增长 93%，2025年增长 82%，预计2026年增长 65%。
- 1.6T光模块 的爬坡速度远超预期，成为未来增长的重要驱动力。
- 核心器件供需失衡：
- Lumentum 表示几乎所有产品线均供不应求。
- EML激光器 供需缺口超过 30%，产能提升速度仍难以追赶需求。
- 前沿技术路径：
- OCS（光电路交换）：市场空间预期上调至超过 40亿美元。
- CPO（共封装光学）：预计Scale-out CPO在2026年下半年起量，Scale-up CPO则在2027年下半年启动。
行业估值参考
- 当前估值：截至2026年5月8日，申万通信行业 PE-TTM 为 33.27倍。
- 历史对比：高于2023-2025年历史PE-TTM的均值 22.00倍，反映出市场对未来高增长的预期。
结论与建议
核心投资策略
光互连在AI数据中心建设中的重要性愈发凸显。建议关注以下重点领域：
- 高速光模块：重点关注1.6T及800G产品的放量进度。
- 产业链上游：核心光器件（如EML激光器）、光芯片及关键材料。
- 前沿技术布局：在 CPO、OCS 等领域具有技术领先优势的企业。
风险提示
- 外部环境：中美科技摩擦及地缘政治风险。
- 市场需求：算力产业实际需求可能不及预期。
- 竞争加剧：技术突破不及预期导致市场竞争激烈，影响利润水平。
延伸阅读
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