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发布时间：Sat, 07 Feb 2026 16:00:00 GMT
通信行业研究：海外CSP资本开支上修，CPO产业趋势加速
摘要
海外云计算服务商（CSP）及光通信巨头近期密集发布财报，核心逻辑指向AI算力需求持续超预期。Amazon与Google显著上调2026年资本开支，Lumentum与Coherent斩获巨额CPO订单，标志着光模块正加速向1.6T及**CPO（共封装光学）**方案演进。国内方面，互联网大厂通过“春节红包”大战密集推广AI大模型应用，算力产业链景气度全线向上。
正文
一、 海外大厂业绩：资本开支指引强劲，CPO放量在即 
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Lumentum (光通信龙头)
- 业绩表现：2Q营收6.66亿美元（YoY +65.5%），三季度营收指引7.8-8.3亿美元（预计同比增超85%）。
- 订单爆发：OCS（光交换）订单超4亿美元；新获数亿美元CPO增量订单（预计27H1交付）。
- 核心结论：光芯片供不应求，EML产能已被预订至2027年底，客户正加速从800G向1.6T过渡。
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Coherent (相干光通信)
- 业绩表现：2Q营收16.9亿美元（YoY +17%），数据中心订单出货比超4倍。
- 核心机遇：获CPO超大订单，看好柜内光互连放量，预计未来数年存在20亿美元市场空间。
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Amazon (亚马逊)
- 资本开支：大幅上调2026年指引至2000亿美元（同比增长52%），全力支撑AWS需求。
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Google (谷歌)
- 核心数据：谷歌云收入达177亿美元（YoY +48%）；上调2026年资本支出至1750-1850亿美元。
二、 算力资本动态：巨额融资与投融资活跃 
- NVIDIA
OpenAI：英伟达拟向OpenAI投资200亿美元，或创下公司史上最大单笔投资记录。 - Oracle：计划融资450-500亿美元用于扩建云基础设施。
- xAI：SpaceX收购xAI，合并后估值达1.25万亿美元。
三、 细分赛道深度观察 
1. 服务器
- 趋势：受海外Capex高企驱动，全球AI算力需求持续扩张。
- 本周表现：服务器指数 -5.20%。
2. 光模块
- 趋势：1.6T加速放量。Lumentum与Coherent的业绩验证了CPO技术的产业化进程正在加速。
- 本周表现：光模块指数 -5.81%。
3. IDC（数据中心）
- 趋势：国内互联网巨头开启“春节营销战”，阿里（30亿）、腾讯（10亿）、百度（5亿）密集投入，利好国产算力消耗。
- 本周表现：IDC指数 -7.32%。
四、 核心数据更新（2025/2026预测与回顾） 
| 项目 | 关键数值 | 增长率 (YoY) |
|---|---|---|
| 2025年电信业务收入 | 1.75万亿元 | +0.7% |
| 电信业务总量 | (不变价计算) | +9.1% |
| Amazon 26年Capex指引 | 2000亿美元 | +52% |
| Google 26年Capex指引 | 1750-1850亿美元 | 持续高位 |
| 4Q25微软资本支出 | 299亿美元 | +89% |
| 4Q25谷歌资本支出 | 279亿美元 | +95% |
结论与投资建议
核心观点：
- 海外视角：建议重点关注受益于AI硬件高增长的服务器与光模块（尤其是具备1.6T和CPO技术能力的厂商）。
- 国内视角：关注由大模型密集发布及春节流量高峰驱动的IDC及国产算力产业链。
风险提示：
- AI建设进度不及预期；
- 中美贸易及关税波动加剧；
- 上游原材料供应短缺。
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研报PDF原文链接