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发布时间：Sun, 23 Mar 2025 00:00:00 GMT
通信行业周报：CPO迎来催化，算力产业链持续高景气度 
摘要
本研报分析了近期通信行业动态，重点关注 CPO (Co-Packaged Optics) 技术的最新进展以及 腾讯、中国移动、中国联通 等头部企业在 算力领域 的持续投入。报告强调了 国产AIDC产业链 的发展机遇，并梳理了相关投资标的。
正文
1. 腾讯加码AI投入，资本开支大幅增长 
腾讯发布了2024年Q4及全年财报，显示公司 高度重视AI板块，并采取以下举措：
- 重组AI团队，聚焦深度模型研发及产品创新。
- 增加AI资本开支及原生AI产品的研发和销售力度。
具体数据如下：
- 2024Q4资本开支达 365.78 亿元，同比增长 113.98%，环比增长 386.15%，主要用于购买GPU。
- 2024年全年资本开支达到 767.60 亿元，同比增长 221.27%。
- 公司计划于2025年持续增加资本开支，坚定AI投入。
- 腾讯元宝2025年2月至3月的DAU(日活)增长超20倍。
2. 运营商加大算力投资力度 
- 中国移动： 计划 在算力领域投资 373 亿元，占资本开支的比例提升至 25%。到2025年，通算规模（FP32）累计达到 8.9 EFLOPS，智算规模（FP16）超 34 EFLOPS。 公司表示对推理资源投资 不设上限，将根据市场需求进行投资。
- 中国联通： 预计 2025年固定资产投资达到 550 亿元，其中 算力投资同比增长 28%。
3. NVIDIA 推出 CPO 交换机，预计 2025H2 进入商业化应用
- Nvidia在GTC2025大会上推出 Quantum-X 和 Spectrum-X CPO交换机，预计分别于 2025H2 和 2026H2 发布。
- Quantum-X 包括144个800Gb/s端口或576个200Gb/s端口，总带宽可达到 115.2Tb/s。
- Spectrum-X 包括128个800Gb/s端口或512个200Gb/s端口，总带宽可达到 100Tb/s，以及512个800Gb/s或2048个200Gb/s端口，总带宽可达到 100Tb/s。
总体而言，CPO作为实现高集成度、低功耗、低成本、小体积的光通信方案之一，在以Nvidia为代表的龙头厂商推动下，有望加速落地。但实际商业化发展仍高度依赖于产业协同，需重视其中硅光技术的应用以及各产业链环节的发展。
4. 国产AIDC产业链投资方向 
全面看好国产AIDC产业链四大方向：
- AIDC机房建设 (AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等)：
- 推荐标的：润泽科技、英维克、宝信软件等
- 受益标的：新意网集团、科泰电源、金盘科技等
- IT侧 (国产算力芯片、服务器及电源)：
- 推荐标的：紫光股份、中兴通讯
- 受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等
- 网络侧 (交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等)：
- 推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等
- 受益标的：锐捷网络等、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等
- 云计算 (公有云、私有云、算力租赁)：
- 受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城等
结论
在AI浪潮下，算力需求持续增长，腾讯等互联网巨头和中国移动、中国联通等运营商均加大算力投入。 CPO技术 的发展将进一步推动光通信产业升级。建议关注 国产AIDC产业链 的投资机会。
风险提示
- 5G建设不及预期
- AI发展不及预期
- 中美贸易摩擦
延伸阅读
研报PDF原文链接