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发布时间：Mon, 06 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 通信行业周报：CPO与OCS量产元年，国产算力需求持续旺盛
摘要
本周通信行业聚焦CPO（共封装光学）与OCS（全光交换）的量产元年。NVIDIA深化CPO供应链布局，台积电COUPE平台量产在即，标志着CPO技术正式从实验室走向商业化落地。国内方面，算力龙头中际旭创年报业绩强劲，大模型日均Token使用量呈爆发式增长，国产算力需求持续旺盛。
正文
1. 核心产业动态：CPO 落地步入快车道 
- NVIDIA 与 Marvell 深度结盟： NVIDIA 宣布向 Marvell 投资 20 亿美元并建立战略合作。通过 NVLink Fusion，Marvell 将提供定制 XPU 及兼容网络，双方将联合研发硅光子技术，推动 5G/6G 网络转型。
- 台积电 COUPE 平台量产： 旗下硅光整合平台 COUPE 预计于 2025 年进入量产。该平台通过 SoIC 技术集成光学引擎与 ASIC，是推动 CPO 从 0 到 1 落地的关键里程碑。
2. 重点公司财报：业绩增长强劲 
- 中际旭创 (300308)： 2025 年实现归母净利润 107.97 亿元。
- Q4 收入 132.35 亿元（环比 +29.56%）。
- Q4 归母净利润 36.65 亿元（环比 +16.85%）。
- 毛利率 44.48%（环比 +1.69pct），营收维持强劲增长。
- 长飞光纤： 2025 年高端多模和 G.657.A2 收入同比增长 30%，数据中心客户占比持续提升。
- 华丰科技： 224G 高速连接器目前处于开发阶段，预计 2025 年上半年出样品。
3. 政策与市场需求：算力消耗指数级增长 
- 政策引导： 工信部提出推动**全光交换（OCS）**等技术应用，旨在降低网络时延，预计光互联在 AI 集群中的价值量占比将继续抬升。
- 国产 AI 爆发：
- 月之暗面： 年度经常性收入 (ARR) 已突破 1 亿美元。
- 火山引擎： 豆包大模型日均 Token 使用量突破 120 万亿，三个月内翻倍，较两年前增长 1000 倍。
- 融资突破： CoreWeave 完成 85 亿美元融资，实现首个投资级评级的 GPU 抵押融资，拓宽了 AI 基础设施的融资路径。
4. 细分赛道表现 
- 光模块： 本周指数 +4.01%，本月累计 +8.86%。受 CPO 量产预期及政策利好驱动。
- 服务器： 本周指数 -2.32%。市场关注 CoreWeave 融资对基础设施资产定价的示范效应。
- IDC： 本周指数 -1.23%。国产大模型 Token 使用量的暴涨为 IDC 需求提供强力支撑。
5. 核心数据更新（2026年1-2月展望）
- 电信业务： 收入累计 2904 亿元，总量同比增长 8.4%。
- 光模块出口： 2 月出口金额同比增长 26.6%，累计同比增加 17.7%。
- 北美资本支出 (4Q25)：
- 微软：299 亿美元 (同比 +89%)
- 谷歌：279 亿美元 (同比 +95%)
- Meta：214 亿美元 (同比 +48%)
- 亚马逊：395 亿美元 (同比 +42%)
结论与投资建议
投资观点
AI 基础设施建设仍处于高速扩张期，光互联技术的革新（CPO/OCS）是提升集群算力效率的关键。
- 建议关注：
- 受益于海外 AI 发展的光模块、服务器板块。
- 受益于国内大模型需求爆发的服务器、IDC板块。
风险提示
- AI 建设进度不及预期；
- 中美贸易及关税政策波动；
- 上游原材料供应受限。
延伸阅读
研报PDF原文链接