作者： |
发布时间：Wed, 11 Jun 2025 00:00:00 GMT
中原证券通信行业月报 (2025年5月) 
摘要
本报告显示，2025年5月通信行业指数表现优于大盘。电信业务量收增速小幅回升，5G手机出货量持续增长。海外算力市场复苏，光模块出口总量同比增长。维持通信行业“强于大市”投资评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块的投资机会。
正文
行业表现
- 2025年5月，通信行业指数上涨 5.53%，跑赢上证指数（+2.09%）、沪深300指数（+1.85%）等主要指数。
电信业务发展
- 2025年1-4月，电信业务收入累计完成 5985亿元，同比增长 1.0%。
- 截至2025年4月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占比 59.9%。
- 2025年4月当月DOU达到 20.43GB/户·月，同比增长 14.6%。
- 千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占比 32.4%。
运营商积极拓展智慧家庭服务，推动收入增长。
手机市场
- 2025年1-4月，国内市场手机出货量为 9470.8万部，同比增长 3.5%。
- 5G手机出货量为 8093.2万部，同比增长 5.6%，占同期手机出货量的 85.5%。
- 国产品牌手机出货量占比 86.9%，同比增长 7.8%。
- Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到 34%。
光模块市场
- 2025年4月，我国光模块出口总量同比增长 13.5%。
- 2025年1-4月，我国光模块出口总额为 132.0亿元，同比下降 1.2%。
- 四川省、湖北省、上海市出口额分别同比增长 83.7%、84.6%、427.2%。
- 2025Q1，北美四大云厂商资本开支合计为 765亿美元，同比增长 64%。
- Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场将增长超 60%。
- 运营商将于2025H2开始向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡，面向AI和通用计算的800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快的领域。
投资建议
维持行业“强于大市”投资评级。 
建议关注：
- 光通信：海外算力市场回暖，AI发展推动光器件需求增长；光芯片国产替代逻辑加强。
- 建议关注：新易盛、太辰光、仕佳光子
- 电信运营商：接入DeepSeek提升云服务能力，参与算力网络建设，探索数据要素价值释放。
- 建议关注：中国移动、中国电信、中国联通
- AI手机：功能迭代升级及AI赋能技术创新，提高产品平均售价和毛利率。
- 建议关注：中兴通讯
风险提示
- 国际贸易争端风险
- 供应链稳定性风险
- 云厂商或运营商资本开支不及预期
- 数字中国建设不及预期
- AI发展不及预期
- 行业竞争加剧
延伸阅读
研报PDF原文链接