[国信证券]通信行业2025年6月投资策略：高速光模块景气度持续，商业航天发展加速

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 03 Jun 2025 00:00:00 GMT

国信证券：通信行业2025年6月投资策略 - 高速光模块景气度持续，商业航天发展加速 :rocket:

摘要

本研报分析了2025年5月通信板块的表现，指出其跑赢大盘，并重点关注了AI云侧和端侧发展以及商业航天的加速。报告强调了全球互联网云厂商持续加大AI投入，高速光模块迎来新增量需求。同时，我国民营火箭加速发展，商业航天政策持续推动。建议关注相关产业链，并长期配置三大运营商以获取高股息回报。

正文

一、市场表现回顾

  • 5月通信板块表现强于大市。
    • 沪深300指数上涨1.85%，通信(申万)指数上涨3.98%，跑赢大盘。
    • 在申万31个一级行业中排名第9。
    • 军工信息化、光模块光器件、卫星互联网表现较好，涨幅分别为11.2%、10.6%、8.1%。

二、全球AI投入持续加大 :money_bag:

  • 英伟达AI高景气度持续 :fire:
    • FY2026Q1整体收入同比增长69%; 净利润同比增长26%; 其中数据中心业务营收同比增长73%。
    • 预计对华定制款H20芯片出口限制影响二季度收入约80亿美元。
  • 互联网云厂AI军备竞赛持续
    • 阿里、腾讯的Capex分别为246.12亿元/ 274.76亿元，同比+120.68%/+91.35%。
  • 算力租赁新模式出现
    • CoreWeave：2025Q1实现营收9.82亿美元，同比增长420%。
  • 高速光模块迎来新增量需求
    • Oracle计划斥资约400亿美元购买英伟达GB200 GPU芯片。
    • xAI计划将扩展GPU卡达100万张。
    • 博通、英伟达加速推动CPO技术发展。

三、中国商业航天加速发展 :rocket:

  • 民营火箭加速发展
    • 箭元科技元行者一号验证型火箭完成首次飞行回收试验。
    • 多款商业火箭研发计划对标SpaceX猎鹰9号，规划2025年首飞。
  • 商业火箭发射场建设提速
    • 海南文昌已规划四个，近期酒泉新规划四处，海东海阳新规划液体火箭发射工位。
    • 政策持续推动商业航天快速发展。

四、投资建议 :light_bulb:

  1. 关注AI云侧和端侧发展，以及商业航天变化
    • 光器件光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等。
    • 端侧模组：广和通等。
    • 卫星互联网：海格通信、上海瀚讯等
  2. 长期视角，高股息价值凸显
    • 建议长期持续配置三大运营商。

五、6月投资推荐组合

  • 中国移动
  • 天孚通信
  • 华工科技
  • 广和通

六、风险提示

  • 宏观经济波动。
  • AI发展不及预期。
  • 中美贸易摩擦等环境变化。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接