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发布时间：Sun, 15 Jun 2025 00:00:00 GMT
国信证券：策略周思考 - 海外地缘指向能源贵金属 
摘要
本周报分析了创新药和新消费板块的“困境反转”逻辑，并着重关注海外地缘冲突加剧背景下，贵金属和原油的避险投资机会。同时，探讨了新消费主题的扩散方向，以及汽车行业“反内卷”背景下零部件行情的持续性。
正文 
1. 创新药 & 新消费：困境反转行情有望延续 
今年涨幅明显的 创新药 和 新消费 板块具有典型的 “困境反转” 属性，在经历了过去两年的震荡调整和估值下修后，具备价值洼地优势。
- 上涨逻辑与去年具有连接性和一致性。
- 后续行情预计有望延续。
2. 海外地缘冲突：关注贵金属 & 原油避险逻辑 
以色列和伊朗的冲突加剧，石油供给收紧 和 黄金避险属性 逻辑叠加，有望支撑两类商品价格。
- 黄金： 受美债信用问题影响，价格先涨后跌。
- 原油： 受贸易影响需求约束，经历漫长调整期。
- 本次中东地缘冲突带来供给端约束的价格修复。
- 弹性：能源 > 贵金属
- 确定性：贵金属 > 能源
3. 新消费主题：围绕 “年轻人的茅台” 概念扩散 
新消费主题在IP潮玩、古法黄金上涨后，围绕“年轻人的茅台”概念扩散板块布局。 包括：
- 轻松生活： 代理外包、个性化定制、预制菜、连锁品牌杂货店等。
- 情绪消费： 缓压治愈、精品创意、情感陪伴、社交体验、品牌文化。
- 未来可关注赛道：
- 大众餐饮（地方美食、中式快餐等）
- 食品饮料（功能性食饮、保健型食饮、电商营销）
- 服装（中高端服饰、线上预售等）
国内新消费产品在外部环境复杂背景下增强韧性，具备全球领先优势，尤其在功能性服饰、小家电、体育和户外用品等板块优势明显。服务机器人、宠物食品、珠宝首饰钟表等新消费产品在全球贸易链中可平替程度较小，内需可进、外需可守。
4. 汽车行业 “反内卷”：关注零部件行情持续性 
自6月10日起，多家头部车企宣布将供应商支付账期缩短至 60天 以内，有助于缓解车企“内卷”。
- 2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后回暖，但竞争格局出现分歧。
- 电动乘用车 ROE 修复程度最高，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂。
- 乘用车行业集中度趋稳，零部件集中度持续下滑，竞争加剧。
- 整车环节向中上游零部件让利是积极信号，后续关注“反内卷”举措落地。
结论 
- 创新药和新消费板块的“困境反转”行情有望延续。
- 海外地缘政治风险增加，贵金属和原油的避险需求值得关注。
- 新消费主题具备广阔的国内市场和全球竞争力。
- 汽车行业“反内卷”政策值得期待，零部件板块或将受益。
风险提示 
- 海外地缘冲突不确定性。
- 美国经济前景不明朗和美联储货币政策的不确定风险。
- 文中列举的具体公司仅作为复盘梳理，不作为投资推荐依据。
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