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发布时间：Mon, 06 Apr 2026 16:00:00 GMT
[东海证券] 资产配置周报：油价上行的量价影响，关注国内自主的科技、服务消费、创新药等板块 
摘要
4月3日当周，全球资产表现分歧，黄金、原油受地缘政治驱动持续收涨。国内权益市场呈现**“消费与金融走强、成长走弱”的特征。报告指出，中东局势对油价的扰动将强化石化行业的复苏逻辑，建议配置上关注自主科技（算力、新能源）、服务消费（旅游）及创新药**等具备内生增长动力的板块。
正文内容
1. 全球大类资产回顾 
4月3日当周，全球市场涨跌互现，欧美股市表现优于亚太：
- 权益市场： 表现排序为 英国富时100 > 纳指 > 法国CAC40 > 标普500 > 道指 > 德国DAX30 > 恒生指数 > 日经225 > 上证指数 > 沪深300 > 恒生科技 > 深证成指 > 科创50 > 创业板指。
- 大宗商品： 黄金、原油、铝、铜均录得上涨。中东局势反复扰动金价与油价，黄金在前期调整后呈现技术性反弹。
- 工业指标： 南华工业品价格指数下跌。其中，螺纹钢、水泥小幅下跌；炼焦煤、混凝土小幅上涨。乘用车销量 5.35万辆，环比大幅增长 27.89%。
- 债券市场：
- 中债： 1Y国债收益率下跌1.56BP至 1.2362%；10Y国债收益率上涨0.27BP收至 1.8199%。
- 美债： 2Y美债收益率下跌4BP至 3.84%；10Y美债收益率下跌9BP至 4.35%。
- 外汇： 美元指数收于 100.19（周涨0.01%）；离岸人民币对美元升值 0.48%。
2. 国内权益市场表现 
当周市场风格发生切换，避险与稳健属性占优：
- 风格排序： 消费 > 金融 > 周期 > 成长。
- 成交活跃度： 日均成交额为 18,851亿元（较前值 20,994亿元有所回落）。
- 行业涨跌幅：
- 领涨： 通信（+3.01%）、医药生物（+2.26%）、食品饮料（+0.87%）。
领跌： 公用事业（-8.62%）、电力设备（-8.32%）、房地产（-5.37%）。
3. 油价上行影响与行业配置建议 
自2月底以来，中东局势持续升级，原油供应侧风险凸显：
- 逻辑变迁： 中东地缘冲突对伊拉克生产、卡塔尔LNG及沙特石化设施的影响具有持续性，复产难度大。国内石化化工行业的全球竞争力增强，行业复苏逻辑得到强化。
- 配置重心： 由于本轮上涨由供给侧驱动，高成本可能抑制下游需求，因此**“量”比“价”更重要**。
- 重点关注：原料稳定、合约货占比高的大炼化、乙烷裂解、煤化工标的。
- 细分领域：关注染料、农化等集中度提升、资产负债表修复的板块。
- 跨资产配置：
- 商品： 维持谨慎态度。
- 债券： 美债具备避险功能，国内债券具配置价值。
- 权益重点： 关注国内自主科技（安全保障下的算力、新能源）、服务消费（国内旅游）、创新药（AI应用、BD交易）。
4. 利率与汇率观察 
- 资金面： 跨季后资金面转松，DR001、DR007下行，机构短期流动性需求有限，整体偏宽松。
- 利率债： 长端受供给和数据修复扰动，但在资金宽松支撑下维持震荡格局。
- 美债： 市场焦点从油价冲击转向3月偏强的非农数据，回归基本面验证。
- 汇率： 人民币短期受外部波动影响，但在 6.90 附近具备明确支撑。
结论
综合来看，当前市场处于地缘政治驱动与基本面验证的交织期。
- 石化行业： 关注具备成本优势和规模效应的龙头标的。
- 权益板块： 在震荡行情中，“自主可控”与“内需改善”是核心主线。建议重点布局科技算力、服务消费及医药创新。
- 资产配比： 适度关注债券配置价值，对商品波动保持警惕。
风险提示：
- 周度基金仓位预估偏差风险；
- 关税政策及特朗普政策的不确定性；
- 国内价格走弱超预期风险。
延伸阅读
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