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发布时间：Sun, 08 Jun 2025 00:00:00 GMT
东海证券资产配置周报 
(6月6日当周)
摘要
本周全球股市普遍上涨，其中港股和美股表现突出。国内方面，宏观预期与微观改善并存。建议关注消费服务业、科技和周期龙头股的反转机会。央行稳定流动性，国债收益率或维持震荡。预计人民币汇率在7.20左右波动。
正文
全球大类资产回顾
6月6日当周，全球股市整体收涨
：
- 港股、美股领涨。
- 主要商品期货中原油、黄金、铜、铝收涨。
- 美元指数小幅下跌
，非美货币中人民币、欧元升值，日元贬值。
主要指数表现：
创业板指数 > 恒生科技指数 > 纳指 > 恒生指数 > 标普500 > 科创50 > 深证成指 > 德国DAX30 > 道指 > 上证指数 > 沪深300指数 > 英国富时100 > 法国CAC40 > 日经225
- 原油：受贸易关系缓和，OPEC+温和增产等影响，当周大幅反弹
。 - 黄金：中国央行连续7个月增持黄金，美联储降息预期扰动当周黄金价格。
- 工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤、水泥、混凝土、螺纹钢皆小幅回落。
- 高炉开工率环比下跌0.31pct。
- 乘用车日均零售6.23万辆，环比上涨14.63%，同比上升13.00%
。 - BDI环比上升15.2%
。
- 利率债：央行呵护下，国内利率债收益率下跌。
- 全周中债1Y国债收益率下跌4.5BP至1.41%。
- 10Y国债收益率下行1.65BP收至1.6547%。
- 美债：就业数据扰动美债。
- 2Y美债收益率当周上行15BP至4.04%。
- 10Y美债收益率上行10BP至4.51%。
- 10Y日债收益率下行3.7BP至1.4810%。
- 汇率：
- 美元指数收于99.20，周下跌0.24%。
- 离岸人民币对美元升值0.25%。
- 日元对美元贬值0.46%。
国内权益市场
- 风格方面：成长 > 金融 > 周期 > 消费
- 日均成交额：11857亿元 (前值 10699亿元)
- 申万一级行业：25个行业上涨，6个行业下跌
- 涨幅前三：通信（+5.27%）、有色金属（+3.74%）、电子（+3.60%）
- 跌幅前三：家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）、交通运输（-0.54%）
利率与人民币汇率
- 短期流动性需求回落，中长期流动性需求上升。
- 央行采取“收短放长”策略，维护流动性稳定。
- DR001与DR007利率上限下行，同业存单收益率多数下行。
- 预计市场流动性仍会较为宽裕。
- 国债收益率或维持震荡格局。关注关税进展、央行与银行交易行为、经济金融数据对债市的扰动。
- 美债收益率或维持高位震荡，通胀和就业短期难破局。
- 预计人民币汇率在7.20左右波动。
宏观预期与微观改善
宏观经济指标分析：
- 先行性指标：4月制造业PMI为49%，环比下降1.5个百分点，但5月环比上升0.5个百分点。
- 同步指标：规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，4月份规上工业发电量同比增长0.9%。
- 滞后性指标：4月份规上工业企业利润同比增长3.0%。
- 全球范围：S&P 全球制造业PMI从4月份的49.8降至5月份的49.6；摩根大通全球PMI综合产出指数5月数据显示，全球经济扩张仅限于加速增长的服务业，制造业产出下滑。
投资建议：
- 与制造业相关的工业原料价格仍将承压，库存去化后有利于中游制造业龙头的成本下降。
- 低估值及红利板块仍具配置价值。
- 周期低估或反转板块建议石化化工。
- 先行性指标对应的服务业改善看好新消费等。
结论
宏观预期与微观改善并存，看好消费服务业、科技、周期龙头反转。
风险提示
- 周度基金仓位为预估，存在偏差风险。
- 关税政策存在不确定性。
- 特朗普政策不确定性。
- 国内价格走弱的影响等。
延伸阅读
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