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发布时间：Sat, 28 Feb 2026 16:00:00 GMT
[中银证券] 策略周报：中东地缘冲突升级，A股韧性仍存，聚焦资源品与AI国产算力
摘要
A股短期或受中东地缘政治及避险情绪干扰，但外部冲击幅度有限。中期视角下，市场将回归国内基本面及政策预期。建议投资者重点关注周期资源品、AI国产算力以及**“两会”政策受益方向**。
市场策略：短期震荡不改中期向好，资源品配置正当时
中东局势对全球资产的影响主要取决于行动的持续性。 美以军事行动引发的避险情绪将为贵金属价格提供有力支撑。对于A股而言，影响主要集中在风险偏好层面，且短期冲击幅度预计小于海外市场。
随着**“两会”临近，国内投资者的关注点已转向节后复工进度及宏观政策释放**。在一季度内外因素催化下，周期资源品（如有色、石化等）的配置价值凸显，行情正处于上行期。
行业表现：硬科技与商品相关行业领涨
本周为春节后首个交易周，受大宗商品价格及海外股市映射，A股呈现**“涨多跌少”**格局：
- 领涨行业： 有色金属、石油化工、基础化工及公用事业。
- 表现第一： 钢铁行业位居涨幅榜首，主要受益于“两会”政策预期、反内卷政策及原材料价格下行预期。
产业亮点：AI国产算力形成正向循环，Tokens出海开启新逻辑
春节前后，国产大模型表现亮眼，AI应用渗透率大幅提升：
- 调用量激增： 2月16日-22日当周，平台调用量排名前五的模型中，有4款来自中国厂商。
- 核心优势： 中国具备**“低成本电力 + 规模化算力集群”的综合优势，可直接转化为Tokens价格优势**。
- 新逻辑形成： **“国产大模型-云服务-国产算力”**的正向循环正在建立，Tokens出海有望成为中国AI产业链的新增长点。
政策展望：聚焦“两会”，政策逻辑转向“质效优先”
即将召开的全国两会将明确年度经济目标。参考地方两会，未来将围绕六大战略主线展开：
- 传统产业升级清单化、AI确立为通用底座；
- 科创聚焦中试瓶颈、区域分工深化；
- 内需转向增收减负、改革开放构建出海体系。
预计两会将进一步细化内需提振政策，强化科技与产业绑定。建议关注消费复苏、高端制造及硬科技赛道的政策机遇。
核心结论
- 避险资产： 短期不确定性高，黄金等贵金属具备支撑。
- 周期方向： 资源品配置正当时，看好有色、石化、钢铁。
- 科技主线： AI产业链长期配置性价比高，关注国产算力及大模型出海。
- 政策博弈： 关注两会期间关于新质生产力与内需提振的具体部署。
风险提示
- 政策落地及宏观经济波动超预期；
- 市场波动风险；
- 海外经济衰退及流动性风险。
延伸阅读
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