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发布时间：Tue, 10 Jun 2025 00:00:00 GMT
策略动态跟踪报告：哪些行业景气在延续宏观和财报线索的共振改善？ 
平安证券 2025/5/30
摘要
本研报通过宏观经济数据和上市公司财报分析，揭示了AI科技、装备制造和新消费三大领域景气度持续向好的趋势。报告认为，国内政策支持和产业升级将继续支撑这些行业的增长，并建议关注相关投资机会。
正文
宏观经济新动能 
2025年以来，中国宏观经济高质量发展，科技、制造、消费新动能加速壮大。
- 高技术制造业和信息传输软件信息服务业快速增长，4月增速分别达到9.8%和10.4%。
- 装备制造业稳步发展，4月高端智能化相关产品产量增速显著：
- 3D打印设备、工控系统、工业机器人： 增速约30%-60%。
- 新能源汽车： 产量增速达38.9%。
- 包装专用设备、农产品初加工机械： 产量增速约10%。
- 消费新动能持续释放，4月部分商品零售增速亮眼：
- 家电、金银珠宝、粮食食品： 零售增速在10%-40%。
- 文娱等服务消费表现向好。
上市公司财报：景气特征一致 
上市公司财报数据与宏观经济趋势相符，新动能行业营收和盈利增长较快。
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AI科技：国产AI产业链维持高景气
- AI算力需求支撑硬件领域延续高景气。2025Q1，半导体、元件、通信设备、计算机设备营收和净利润均维持两位数高增长，数字芯片设计、半导体设备、印制电路板资本开支加速扩张。
- AI应用需求带动软件服务业景气度改善。2025Q1，计算机、传媒营收增速分别为15.9%和5.6%，净利润增速由负转正；IT服务、横向通用软件、游戏等子行业营收和净利润增速明显改善。
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装备制造：产业升级+政策驱动
- 技术创新加快制造业高端智能化升级。2025Q1，机器人相关仪器仪表、工控设备、电机等行业营收增速达7%-25%，盈利均实现两位数增长。
- “两新”“两重”政策支持汽车、传统机械行业景气改善。2025Q1，汽车及设备更新相关行业营收增长4%-40%，部分行业净利润增速由负转正、资本开支回升。水利基建投资相关的环保设备、水力发电行业盈利实现两位数增长且增速进一步提升。
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新消费：以旧换新+新趋势
- 以旧换新支持家电行业高景气。2025Q1，家用电器营收和净利润分别增长12.8%和25.3%。
- 悦己消费、高质价比消费趋势突出。2025Q1，个护用品、贵金属、饲料、宠物食品、动物保健营收实现**10%-30%**高增长，部分盈利增速由负转正。
- 文娱服务、数字消费表现向好。2025Q1，影视院线、自然景区、电商服务营收增速提升至4%-42%，部分盈利增速由负转正。
市场交易现状 
截至2025/5/30，年初至今美容护理/汽车/环保/机械设备/农林牧渔/传媒涨幅居前（4%-11%），涨幅前三十的申万二级实体行业多集中在装备制造和新消费领域，并积累了较多涨幅（6%-31%）。
上述景气行业的估值多处于历史60%分位以下：
- 传媒/通信/环保/电力设备/家用电器/食品饮料： 估值位于历史35%分位以下。
- 电子/汽车/机械设备/美容护理： 估值位于历史50%-60%分位。
- 计算机、国防军工： 估值分位偏高，但在景气向上的趋势下仍具有较好配置价值。
结论与展望
把握宏微观景气共振，关注AI科技、装备制造、新消费的投资机遇。当前国内政策支持和产业升级有望持续支撑上述景气方向，部分行业估值具有较高性价比。
结构上建议关注三条主线：
- AI科技（电子/通信/计算机/传媒等）
- 装备制造业的转型升级和景气修复（机器人/汽车/机械设备/国防军工等）
- 新消费趋势（家用电器/美容护理/宠物经济/服务消费等）
风险提示 
- 经济修复不及预期
- 海外政策风险超预期
- 海外市场波动超预期
延伸阅读
研报PDF原文链接