[国金证券]电子行业研究：电子Q1利润同增31%，继续看好AI驱动+自主可控机会

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 05 May 2025 00:00:00 GMT

电子行业研究：Q1 利润同增 31%，继续看好 AI 驱动 + 自主可控机会 :rocket:

摘要

电子行业在 2024 年受益于 AI 带动、国产替代和终端需求复苏，实现了快速增长。2025 年 Q1 延续了这一增长趋势，营收同比增长 18%，利润同比增长 31%。 国金证券持续看好 AI 驱动和自主可控带来的投资机会。

正文

总体情况 :chart_increasing:

电子行业 2024 年实现：

  • 营收 34627 亿元，同比增长 15.1%
  • 归母净利润 1344 亿元，同比增长 38.5%
  • 毛利率 15.5%，同比 -0.2pct
  • 净利率 3.7%，同比 +0.5pct

2025 年 Q1 实现：

  • 营收 8392 亿元，同比增长 17.6%
  • 归母净利润 355 亿元，同比增长 31.2%
  • 毛利率 15.5%，同比 +0.3pct，环比 +0.7pct
  • 净利率 4.1%，同比 +0.7pct，环比 +1.7pct

总体来看，终端需求持续复苏，叠加 AI 应用持续推出，AI 云端算力硬件需求旺盛，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消费电子及半导体受到终端需求回暖带动，营收、净利润稳定增长。

半导体设备板块 :gear:

  • 自主化加速，业绩亮眼。
  • 2024 年营收为 713 亿元，同比增长 40.6%，归母净利润为 121 亿元，同比增长 24%。
  • 2025 年 Q1 营收为 179 亿元，同比增长 33.5%，归母净利润为 26 亿元，同比增长 25.2%。
  • 外部制裁升级催化自主化进程，AI 引领新一轮创新周期，带动 AI 芯片、存储芯片（包括 HBM）及先进封装（包括 COWOS）扩产，国内晶圆厂有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。

PCB 板块 :control_knobs:

  • 受益 AI 云端算力需求旺盛及周期复苏，业绩亮眼。
  • AI 云端算力带动了 AI 服务器、交换机等需求，下游多个领域需求回暖。
  • 2024 年营收 2359.9 亿元，同比增长 19.3%，归母净利润 163.1 亿元，同比增长 34.7%。
  • 2025 年 Q1 营收为 624.5 亿元，同比增长 24.5%，归母净利润为 53.7 亿元，同比增长 55.7%。

IC 设计板块 :light_bulb:

  • IC 库存压力减小，SoC、存储受益需求回暖，业绩高速增长。

  • SoC 板块：

    • 2024 年营收为 206.58 亿元，同比增长 10.67%，归母净利润为 26.20 亿元，同比增长 92.02%。
    • 2025 年 Q1 营收为 52.38 亿元，同比增长 31.80%，归母净利润为 8.03 亿元，同比增长 110.86%。
    • 国补拉动内需，带动 SoC 公司业绩超预期，看好端侧落地的趋势。

  • 设计板块：

    • 2024 年实现营收 1025 亿元，同比增长 16.6%，归母净利润 118 亿元，同比增长 63.9%。
    • 2025 年 Q1 营收 261 亿元，同比增长 16.6%，归母净利润 35 亿元，同比增长 72.3%。
    • 设计厂商库存周期 23Q1 开始降低，23Q1 库存月数为 9.0，24Q4、25Q1 库存月数分别为 5.6、6.2。

其他板块 :bright_button:

板块 2024 营收 (亿元) 2024 营收 YoY 2024 净利润 (亿元) 2024 净利润 YoY 25Q1 营收 (亿元) 25Q1 营收 YoY 25Q1 净利润 (亿元) 25Q1 净利润 YoY
元件 2809.37 +19.14% 220.53 +30.17% 740.16 +23.55% 68.88 +46.25%
消费电子 16424.56 +22.25% 638.38 +13.37% 4000.29 +21.82% 142.42 +7.26%
电子化学品 578.63 +2.44% 44.08 -4.04% 145.33 +9.91% 15.30 +22.38%
光学光电子 7156.12 +5.19% 54.76 扭亏 1739.41 +4.44% 34.37 +289.80%
其他电子 1647.52 -18.85% 34.00 +16.31% 487.38 +45.07% 12.19 +23.97%
半导体 6011.35 +22.95% 352.31 +16.68% 1279.82 +14.21% 79.04 +38.16%

整体来看，终端消费电子需求复苏拉动，其他电子细分板块 25Q1 利润也实现了较好的增长。

结论

建议关注关税动向，上半年业绩增长确定性方向，自主可控受益方向、算力核心受益硬件、苹果链及 AI 驱动受益产业链。重点受益公司：北方华创、立讯精密、江丰电子、恒玄科技。

风险提示 :warning:

  • 关税的不确定性
  • 需求恢复不及预期的风险
  • AI 进展不及预期的风险
  • 外部制裁进一步升级的风险

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接