[华金证券]部分周期和消费行业一季报可能偏好

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 29 Apr 2025 00:00:00 GMT

好的，我将按照您的要求重新格式化研报内容：

华金证券：部分周期和消费行业一季报可能偏好 :chart_increasing:

摘要

本研报通过一季报预告、工业企业利润增速、一季报基数和基本面等多重视角，分析了A股各行业一季度业绩表现。**结论是有色、交运、电子、机械以及消费（汽车、食品饮料、商贸零售）等行业的一季报业绩可能相对占优。**投资者应关注这些行业可能存在的投资机会。

正文

1. 一季报预告视角：周期和成长行业盈利增速较高 :rocket:

  • 已披露可比口径下，A股整体盈利增速回升。 截至2025年4月25日，全部A股一季报业绩（包括一季报、预告和快报）合计披露率为47.8%，可比口径下已披露上市公司一季度归母净利润的同比增速为 +16.6%。

  • 周期、成长行业一季报盈利增速领先。 传媒、钢铁、有色、综合、建材等行业已披露一季报盈利增速较高；计算机、房地产、电子、机械、电新、汽车、通信等行业已披露一季报盈利正增长占比高。

    • 传媒
    • 钢铁
    • 有色
    • 综合
    • 建材
    • 计算机
    • 房地产
    • 电子
    • 机械
    • 电新
    • 汽车
    • 通信

2. 工业企业利润增速视角：交运、有色、机械、电力等行业表现突出 :bar_chart:

  • A股2025年一季报盈利增速或优于2024年年报。 A股盈利增速与工业企业利润增速趋势一致。2025年1-3月工业企业利润增速有所改善。

    • 2025年1-2月，工业企业利润累计同比增速为 0.8%，显著高于2024年下半年的 -3.3%。
    • 2025年1-3月，制造业企业利润累计同比增长 7.6%，增速自去年三季度以来首次回升。

  • 交运、有色、机械、电力等行业利润同比增速较高。 上游的有色、电力，中游的交运、机械，下游的食品饮料、医药1-3月利润同比正增长。煤炭、轻工制造、建筑材料、纺织服装等1-3月利润同比负增长，盈利增速排名靠后。

    • 上游：有色、电力
    • 中游：交运、机械
    • 下游：食品饮料、医药
    • 利润负增长：煤炭、轻工制造、建筑材料、纺织服装

3. 一季报基数视角：关注低基数效应带来的增长潜力 :chart_decreasing::right_arrow::chart_increasing:

  • 电子、农林牧渔等行业2024年一季度盈利增速较高（均在20%以上），今年面临高基数压力。

  • 钢铁、电新、计算机等行业或受益于低基数。 这些行业2024年一季度盈利同比均下降50%以上，且已披露的2025年一季报盈利同比增速较高。

    • 2024年一季度盈利同比下降50%以上：钢铁、电新、计算机
    • 已披露的2025Q1盈利提升：钢铁、计算机、房地产、电新

4. 基本面视角：多个行业景气度改善 :sun:

  • 上游：有色金属（黄金、铜、小金属等）价格上涨，行业景气度上升。 :money_bag:

  • 中游：电子、交运、机械等行业景气度有所改善。 :gear:

    • 半导体上行周期 + “以旧换新”政策：半导体和消费电子景气回升。
    • 春运高峰：交运行业景气上升。
    • 设备更新政策 + 工程机械外需 + 人形机器人：机械行业景气持续上升。

  • 下游：汽车、食饮、商贸零售等行业一季度业绩可能受益于春节消费旺季。 :automobile: :tropical_drink: :shopping_bags:

结论

综合来看，有色、交运、电子、机械以及消费（汽车、食品饮料、商贸零售）等行业的一季度业绩可能相对占优。这主要受益于：

  • 一季报预告的良好表现 (传媒、钢铁、有色、建材)
  • 工业企业利润的高增长 (交运、有色、机械、电力)
  • 2024Q1极端低基数 (综合、房地产、建材、钢铁、电新、计算机)
  • 基本面因素的驱动 (价格上涨、两新政策、春运高峰、春节消费)

风险提示 :warning:

  • 历史经验未来不一定适用
  • 政策超预期变化
  • 经济修复不及预期

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接