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发布时间：Thu, 12 Jun 2025 00:00:00 GMT
民生证券地产行业2025年中期投资策略：止跌回稳定调行业，静待投资端变化 
摘要
房地产市场止跌回稳效果显现。整体来看，“稳楼市”将是贯穿全年的主旋律。城中村改造及收储有望在下半年加速落地。本研报同时分析了物业和REITs市场，并提示相关风险。
正文
地产篇：房地产市场止跌回稳效果显现 
- 行业整体: “稳楼市”主旋律或将贯穿全年，城中村改造及收储有望下半年加速落地。
- 政策端: 多次中央会议为房地产政策定下止跌回稳基调。
- 需求端: 因城施策释放刚性和改善性需求。
- 投资端: 收储专项债加速落地，城中村改造实现突破。
- 供给端: “好房子”标准逐渐清晰，从有到优。
新房二手房销售 
- 新房销售： 新房销售同比降幅有望收窄。
- 二手房销售： 二手房热度或仍将持续。
- 全国商品房销售面积及金额同比有望收窄。
- 开发商销售强者恒强，核心城市销售套数同比微降。
- 全国主要城市去化效果有所显现，两极分化现象显著。
- 二手房挂牌价差再次回升，以价换量仍较明显。
土地市场 
- 核心城市土地出让逐渐集中化，土地热度有望延续，开发商拿地集中度及意愿度提升。
物业篇：行业筑底，静待花开 
- 基础物业服务: 管理规模增速放缓，物业费变化较为稳定。
- 增值服务: 非业主增值回归理性，社区增值分化凸显。
- 财务表现: 增收不增利现象突出，业务毛利率趋同，对母公司依赖持续降低。
REITs篇：行业扩容提速，消费、保障房类业绩稳定 
- 常态化发行提速，REITs底层资产范围扩大。
- 2025年以来REITs收益率优于股债市场，波动性相对稳定。
- 板块分化较大，保障房、消费REITs相对稳定。
结论
房地产市场呈现止跌回稳态势，未来投资端的变化值得关注。REITs市场扩容提速，其中消费、保障房类REITs表现稳定。
风险提示 
- 调控政策收紧风险
- 预售模式变化风险
- 房价大幅下跌风险
- 土地价格上升风险
- 境外融资收紧风险
延伸阅读
研报PDF原文链接