[光大期货]6月大类资产策略报告

热门研报
1

:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 03 Jun 2025 00:00:00 GMT

光大期货6月大类资产策略报告：关注美国债务上限谈判 :chart_increasing::chart_decreasing:

摘要

本报告分析了6月大类资产的宏观环境和市场表现。重点关注中美贸易谈判、美国债务问题和美联储的货币政策。报告指出，市场情绪受关税政策影响较大，美国财政扩张和债务问题引发担忧。 总体来看， 美股>商品>黄金>美元>美债。

正文

1. 海外宏观：美国贸易政策仍存在不确定性 :warning:

  • (1) 中美达成暂时性协议： 中美日内瓦经贸会谈取得进展，大幅降低双边关税水平。关税恢复到4月2日前框架，暂停24%的反制关税90天，保留10%关税。协议提振两国生产者和消费者信心，但也存在不确定性，后续谈判仍需关注。
  • (2) 美国债务高筑引发市场担忧： 美国5月经济活动扩张，PMI数据改善，非农就业超预期增长，通胀温和。但大规模税收和支出法案预计未来十年增加超过3万亿美元国债负担，美债收益率飙升。美元流动性偏紧，对银行体系构成压力。
  • (3) 降息前提将是不提高关税水平： 若特朗普政府征收约10%关税，美联储可能在下半年降息。市场担忧税改法案或进一步推高财政赤字，导致长期美债遭抛售。7月降息门槛较高，但未来16个月内仍有降息可能。

2. 大类资产表现 :bar_chart:

  • 月度表现：美股>商品>黄金>美元>美债。关税缓和带动市场情绪回暖，股指基本收复此前跌势；债市收益率大幅上行；美元指数先涨后跌；商品大幅波动。

  • (1) 债市： 美联储5月会议决定暂缓降息，叠加短债到期量激增，一年期以下美债利率难以下行。中长期美债受美国财政扩张预期影响，平均涨幅超**(+20bp)，30年期美债收益率上行超(+50bp)**。短期走势或依赖于发债结构以及债务上限谈判情况。国内债市短期内出台增量政策预期降温，整体横盘震荡格局。

  • (2) 汇率： 美元指数月内先强后弱，受美国财政扩张预期升温影响，市场对于美元的不信任。建议关注美国财政预算法案在国会的审议情况，若美债出现恐慌性抛售，或使得美元流动性暂时收紧。

  • (3) 股市： 中美谈判取得实质性进展，缓解了此前的担忧情绪，全球股指快速反弹。宏观政策持续性发力，有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。

  • (4) 原油： 油价反复震荡运行，未来走向有待6月OPEC+会议落地来明晰。油价中长期仍面临较大供应过剩压力，预计波动仍剧烈。黄金短期或难以摆脱震荡整理态势:chart_increasing::chart_decreasing:.

3. 下周关注重点 :magnifying_glass_tilted_left:

  • 国内： 中国财新PMI数据
  • 海外： 欧央行议息、美国ISM PMI数据和非农就业数据

结论

大类资产配置受宏观事件影响显著，其中中美贸易谈判和美国债务问题是关键因素。投资者应密切关注相关进展，灵活调整策略。:dollar_banknote:

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接