[东莞证券]白酒动销平淡，关注啤酒等旺季消费

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Fri, 06 Jun 2025 00:00:00 GMT

白酒动销平淡，关注啤酒等旺季消费 - 东莞证券研报 :clinking_beer_mugs:

摘要

本研报分析了近期食品饮料行业的市场表现，指出白酒端午动销平淡，但啤酒等迎来消费旺季。在消费复苏和政策催化下，建议关注餐饮供应链、啤酒、软饮料等板块。长期来看，白酒行业有望呈现前低后高的态势。

正文

:chart_increasing: 行情回顾（2025年5月23日-2025年6月5日）

  • SW食品饮料行业指数下跌 1.83%，跑输同期沪深300指数约 0.90个百分点
  • 细分板块中，软饮料板块上涨 8.72%，涨幅最大；白酒板块跌幅最大，为 -3.87%。

:clinking_glasses: 白酒板块

  • 端午动销平淡，延续淡季小幅下滑趋势。
  • 近期政策端对公务接待用酒的约束进行强化，对白酒市场产生一定扰动。
  • 预计上半年以消化库存为主，动销存在一定压力。
  • 下半年随着需求稳步复苏，叠加去年同期基数走低，全年有望呈现前低后高的态势。
  • 需要持续跟踪动销、库存等指标，并结合经济复苏进度进行判断。
  • 推荐标的：
    • 高端白酒：贵州茅台（600519） - 确定性强:flexed_biceps:
    • 次高端/区域白酒：山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）

:clinking_beer_mugs: 大众品板块

  • 在消费定调积极，叠加消费券等因素催化下，与餐饮供应链相关等板块可重点关注。
  • 目前进入啤酒、软饮料等消费旺季，预计对需求产生一定提振。
  • 此外，高景气、高性价比的板块可重点关注。
  • 啤酒板块关注旺季销量、成本等指标。
  • 调味品板块今年一季度海天业绩表现良好，可重点关注餐饮消费力修复、成本、产品结构优化等指标。
  • 乳品龙头今年开局动销良性，生鲜乳成本压力趋缓，需持续关注供需结构以及生育政策带来的增量变化。
  • 零食板块持续关注核心大单品、零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。
  • 推荐标的：
    • 海天味业（603288） :pot_of_food:
    • 青岛啤酒（600600） :beer_mug:
    • 伊利股份（600887） :glass_of_milk:
    • 三只松鼠（300783） :chipmunk:

结论

白酒板块短期承压，但长期向好；大众品板块，尤其是啤酒等迎来旺季。建议关注相关龙头企业，把握结构性投资机会。

:warning: 风险提示

  • 原材料价格波动
  • 产品提价不及预期
  • 渠道开展不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 食品安全风险

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接