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发布时间：Tue, 03 Jun 2025 00:00:00 GMT
东海证券食品饮料行业周报
摘要
本周报分析了食品饮料行业的二级市场表现，重点关注了白酒、啤酒、大众品（零食、餐饮供应链、乳制品）等细分领域的市场动态和投资机会。白酒板块持续筑底，建议关注龙头酒企的修复；啤酒行业需求旺季临近，边际改善明显；大众品方面，零食板块呈现高景气度和高成长性。
正文
1. 二级市场表现
上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数 0.02 个百分点，在申万一级板块中排名第27位。子板块方面，软饮料表现亮眼，上涨 9.27%。
个股方面：
- 涨幅前五：均瑶健康（38.58%）、会稽山（32.17%）、李子园（18.64%）、欢乐家（17.97%）、ST通葡（15.02%）。
- 跌幅前五：好想你（-3.28%）、迎驾贡酒（-3.51%）、三只松鼠（-3.67%）、山西汾酒（-4.01%）、泸州老窖（-4.04%）。
2. 白酒
- 板块持续筑底，关注龙头酒企修复。近期受“禁酒令”影响，白酒板块情绪面受到冲击。
- 商务宴请和个人消费是白酒消费的主导，预计新规对行业直接影响有限。
- 山西汾酒股东大会信息：
- 玻汾采取控量策略。
- 老白汾对业绩增长贡献显著，下半年将密集推出新品。
- 青花26和青花30形成竞争组合。
- 费用投放要符合四个产品体系的战略，并做好精准投放和完善评估体系。
- 长三角、珠三角等长江以南市场增速将远超公司平均增速，是全国化2.0的核心。
- 批价更新（截至6月1日）：
- 2024年茅台散飞批价 2070元，周环比下降 10元，月环比下降 50元。
- 2024年茅台原箱批价 2135元，周环比下降 5元，月环比下降 65元。
- 五粮液普五批价 950元，周、月环比持平。
- 国窖1573批价 855元，批价周环比持平，月环比下降 5元。
- 白酒板块估值处于底部区间，基本面预期较低，风险充分释放。行业竞争加剧，分化集中趋势不变，头部酒企在品牌壁垒和战略升级中不断扩大市场份额。
- 建议关注高端酒和区域龙头。
3. 啤酒
- 需求旺季临近，边际改善明显。
- 根据国家统计局数据，当前啤酒终端动销已改善。
- 中国规模以上啤酒企业4月产量为 289.60万千升，同比 +4.8%。
- 1-4月中国规模以上啤酒企业产量累计 1144.00万千升，同比 -0.6%。
- 随着气温升高，啤酒消费进入旺季，叠加“618”刺激消费需求及消费政策提振，啤酒行业有望修复延续。
4. 大众品
零食 
- 零食板块呈现高景气度和高成长性，强品类与新渠道催化市场情绪。
- 魔芋品类发展势头良好，具备健康属性且兼顾味觉体验，受消费者青睐，产品放量带动行业快速增长。
- 鹌鹑蛋含有高蛋白、维生素等营养成分，销售表现突出。
餐饮供应链 
- 在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。
- 长期来看，行业为稀缺成长赛道。餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈。
- 与成熟市场相比，我国连锁化率仍有较大提升空间。
- 建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。
乳制品 
- 在生育等政策推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间。
- 饲料成本上涨、原奶价格持续低位将加速上游牧场产能去化，原奶供需格局逐步改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。
- 当前乳企渠道库存调整到位，奶价企稳有望带动盈利回升，建议关注上游牧业公司优然牧业和现代牧业、头部乳企伊利股份和低温业务快速增长的新乳业。
结论
- 白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
- 啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。
- 零食板块高景气度延续，建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
- 餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。
- 乳制品板块建议关注上游牧业公司优然牧业和现代牧业、头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期
- 竞争加剧的影响
- 食品安全的影响
延伸阅读
研报PDF原文链接