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发布时间：Tue, 18 Mar 2025 00:00:00 GMT
食品饮料行业周报 (天风证券) 
提振消费政策提振预期，看好白酒后续估值表现 
摘要
本周食品饮料板块表现强势，受**“提振消费”政策**预期催化，白酒板块估值修复显著。报告分析了各子板块的市场表现，重点解读了白酒、啤酒&饮料、乳制品等板块的投资逻辑，并跟踪了白酒核心产品批价。
正文
市场表现回顾 
本周（3月10日-3月14日）：
- 食品饮料板块涨幅：+6.19%
- 沪深300涨幅：+1.59%
各子板块涨跌幅：
- 白酒：+6.66%
- 软饮料：+3.10%
- 啤酒：+4.64%
- 调味发酵品：+2.60%
- 保健品：+7.13%
- 零食：+4.31%
- 乳品：+7.32%
- 其他酒类：+8.41%
- 烘焙食品：+6.83%
- 预加工食品：+7.78%
- 肉制品：+1.49%
周观点更新 
- 白酒：
- “提振消费”政策是主要催化剂，市场对消费板块信心提振，估值处于历史低位的白酒板块迎来修复。
- 当前白酒板块估值仍处于合理偏低水位（截至2025-3-15，10年PE分位数为19.59%）。
- 后续仍有修复空间，基于：① 消费政策或将持续落地催化；② 白酒板块25H2业绩低基数下或迎弹性表现；③ 白酒对外资吸引力仍强。
- 关注下周春季糖酒会，关注酒厂推新品、定战略以及产业链各环节预期变化情况。
- 推荐标的：泸州老窖/古井贡酒/今世缘/山西汾酒/迎驾贡酒。
- 啤酒&饮料：
- 百润股份、华润饮料涨幅居前。
- 太古可乐年报显示碳酸饮料需求仍具备韧劲，预期25年收益仍有增长。
- 两会启动，随着促消费政策落地，25年餐饮、夜场需求有望好转，关注板块估值和基本面的修复。
- 乳制品：
- 受益于内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则，乳制品板块涨幅显著。
- 政策落地以及潜在上游原奶拐点逻辑或持续刺激乳制品（上游牧场+下游乳企）弹性表现。
- 其他：
- 食品方面关注“餐饮”/“出海”/“原奶拐点”三大主题投资机会。
- 在顺周期+成本下行逻辑下，大众品板块经营有望迎来拐点。
白酒核心产品批价 
3月15日批价信息：
- 25年茅台（原/散）：2225元/2200元，较上周变动-30元/-10元
- 普五（八代）：950元，较上周变动0元
- 国窖1573：870元，较上周变动0元
板块投资建议 
- 短期大众品机会或优于白酒，或主因酒企春节政策相对理性&需求仍处缓慢恢复阶段
- 白酒关注：
- 价值主线：贵州茅台/五粮液/山西汾酒/古井贡酒/今世缘
- 弹性主线：泸州老窖/酒鬼酒
- 大众品重点推荐乳制品板块以及百润股份。
2025年大众品或将成为具强弹性赛道，建议关注：
- 餐供条线（安井食品/立高食品/宝立食品/日辰股份/颐海国际/中炬高新等）
- 休闲零食条线（卫龙美味/三只松鼠/盐津铺子/洽洽食品/西麦食品等）
- 出海条线（安琪酵母/仙乐健康/甘源食品等）
- 乳制品条线（悠然牧业/蒙牛乳业/伊利股份/新乳业等）
结论
“提振消费”政策对食品饮料板块带来积极影响，白酒板块的估值修复值得关注。同时，大众品、乳制品等子板块也具备投资机会。建议投资者关注春季糖酒会，以及各公司的战略布局和业绩表现。
风险提示 
- 供过于求
- 食品安全风险
- 需求疲软
- 市场同质化产品竞争加剧
延伸阅读
研报PDF原文链接