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发布时间：Thu, 05 Feb 2026 16:00:00 GMT
[开源证券] 食品饮料行业点评报告：修复趋势确立，坚定板块布局
核心摘要
近期白酒板块强势反弹，其核心驱动力源于宏观政策、估值筹码、基本面等多重因素的共振，而非单一变量催化。随着行业周期底部逻辑明确，修复趋势已由白酒板块向整个食品饮料子行业延伸。2026年大众品投资将聚焦零食、乳制品及餐饮供应链三大核心赛道。
正文分析
一、 多重因素共振，白酒板块迎来强劲反弹 
白酒板块近期表现亮眼，主要得益于以下三个维度的合力推动：
- 宏观层面： 地产政策持续优化，内需托底政策密集出台，显著增强了市场对消费场景复苏的信心。
- 估值与筹码端：
- 板块估值已回落至历史低位。
- 主动权益公募基金持仓比例连续下降，2025Q4已降至 2.9%，处于底部区间，筹码结构完成出清。
- 基本面层面： 行业龙头贵州茅台的批价与销量表现超预期，印证了终端需求的真实韧性，成为板块上涨的核心催化剂。
二、 周期底部复苏逻辑明确，看好上涨可持续性 
研究认为，本轮白酒板块的上涨具备可持续性，行业基本面向上修复逻辑清晰：
- 需求激发： 高端白酒批价回归合理区间，叠加春节旺季临近，家庭聚会与礼赠需求集中释放。
- 政策纠偏： 禁酒令相关负面影响边际递减，市场预期趋于稳定。
- 经济企稳： 随着整体消费市场活力修复，白酒行业有望实现企稳回升。
三、 子行业修复行情可期，逻辑延伸至大众品 
白酒的“底部修复”逻辑正在向整个食品饮料行业扩散。啤酒、调味品、速冻食品等子行业当前均处于估值与基本面的双重底部。若后续餐饮复苏与消费加码政策落地，这些板块有望复制白酒的修复走势。
四、 2026年大众品投资三大聚焦方向 
1. 零食赛道：高景气延续 
- 头部企业凭借大单品、全渠道及成本红利，净利率持续提升。
- 重点关注： 卫龙美味、甘源食品、盐津铺子、西麦食品。
2. 原奶/乳制品：供需格局优化 
- 奶价处于磨底区间，产能持续出清，叠加对欧盟乳制品反补贴政策落地，2026年奶价有望企稳回升。
- 重点关注： 优然牧业、伊利股份、蒙牛乳业。
3. 餐饮供应链：量价齐升 
- 受益于餐饮复苏及春节场景加持。
- 重点关注： 天味食品（重点推荐）、安井食品、千味央厨、锅圈。
结论建议
坚定看好食品饮料板块的修复趋势。 当前行业估值与持仓均处于历史底部，基本面改善信号明确。建议投资者在白酒板块确立趋势后，积极关注大众品中成长性与估值兼具的标的。
风险提示：
- 宏观经济下行风险；
- 食品安全问题；
- 原材料价格剧烈波动；
- 消费需求复苏进度不及预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接