[开源证券]食品饮料行业点评报告：春节提振消费表现，1-2月社零增速环比提升

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 17 Mar 2026 16:00:00 GMT

:bar_chart: [开源证券] 食品饮料行业点评：春节提振消费表现，1-2月社零增速环比提升

:memo: 报告摘要

2026年1-2月社会消费品零售数据呈现稳步复苏态势，受春节错期及假期延长影响，消费需求在年初集中释放。目前食品饮料板块市场预期与估值均处于历史低位，资金配置意愿有望显著回升。建议积极布局白酒龙头、景气度向上的零食板块、有望企稳的乳制品行业以及持续修复的餐饮供应链。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

一、 月度观察：社零增速环比回升，烟酒类表现亮眼 :date:

2026年1-2月，消费市场受益于春节假期带动效应，多项指标实现环比好转：

  • 社零总额： 同比增长 2.8%，增速环比2025年12月提升 1.9pct。
  • 餐饮收入： 同比增长 4.8%（限额以上增长 4.7%），环比12月分别提升 2.6pct 和 5.8pct，显示餐饮场景修复动能强劲。
  • 细分类别：
    • 烟酒类： 同比大增 19.1%（环比12月提升 22.0pct），主因春节备货需求集中释放。
    • 粮油食品类： 同比增长 10.2%，必选消费属性凸显。
    • 饮料类： 同比增长 6.0%，聚餐场景修复带动平稳增长。

二、 季度展望：2026Q1 预期乐观，刚需氛围向好 :chart_increasing:

预计2026年一季度整体社零增速将较2025Q4实现较好提升：

  1. 假期全覆盖： Q1完整覆盖春节假期，走亲访友、家庭宴席及文旅餐饮需求集中爆发。
  2. 政策助力： 各地促消费政策落地，进一步改善消费品类表现。
  3. 数据对比： 1-2月粮油食品、烟酒类增速较2025Q4分别提升 3.9pct 和 20.1pct，预计季度内将延续高增态势。

三、 产业动态：白酒高端韧性强，大众品结构性分化 :wine_glass:

  • 白酒板块： 行业龙头集中趋势强化。高端白酒礼赠需求坚挺，贵州茅台、五粮液核心单品动销正增长，批价平稳，库存处于良性水平。
  • 大众品板块：
    • 餐饮端： 景气度持续修复，B端消费稳健，看好头部企业盈利改善。
    • 乳制品： 预计2026年原奶价格将止跌企稳，中游加工企业有望率先受益。
    • 零食板块： 中期景气度持续向上。

:light_bulb: 投资结论与建议

总体观点： 建议关注行业头部企业，把握估值底部布局机会。

重点布局主线：

  1. 白酒标的： 优先配置行业龙头，重点关注 贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。
  2. 零食板块： 关注中期景气度提升，标的包括 甘源食品、西麦食品、卫龙美味。
  3. 乳制品行业： 关注原奶企稳受益标的，如 优然牧业、伊利股份。
  4. 餐饮供应链： 受益于场景修复，建议关注 安井食品、锅圈 等。

:warning: 风险提示： 原材料价格大幅波动、市场经营风险、食品安全风险。

:light_bulb: 延伸阅读
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