[天风证券]食品饮料周报：飞天淡季批价稳定，重视保健品新消费机会

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 20 May 2025 00:00:00 GMT

天风证券食品饮料周报：飞天淡季批价稳定，重视保健品新消费机会 :chart_increasing:

摘要

本周（5月12日-5月16日）食品饮料板块表现平稳，其中保健品板块涨幅领先。白酒板块受龙头企业拉动，淡季茅台批价保持稳定。啤酒和饮料板块受到个别事件影响。建议投资者关注供给端优化和消费刺激政策带来的估值修复机会，同时重视保健品等新消费趋势。

正文

市场表现回顾 :bar_chart:

食品饮料板块上涨 +0.48%，跑赢沪深300 +0.12%。
各子板块表现如下：

  • 涨幅前列： 保健品 +8.54%，烘焙食品 +2.36%，乳品 +1.47%
  • 跌幅居前： 其他酒类 -3.12%，软饮料 -1.21%，啤酒 -1.08%

周观点更新 :newspaper:

  • 白酒： 板块上涨 +0.57%，主要受贵州茅台（+1.44%）和山西汾酒（+0.83%）驱动。4月酒类价格同比下降 -2%。当前申万白酒指数PE-TTM为 20.08X，处于近10年较低水位。
  • 啤酒&饮料： 啤酒板块 -1.1%、软饮料板块 -1.2%，受侯总减持等事件影响。关注股东会调研行情和新品催化。预计2025年餐饮、夜场需求有望好转，板块有望迎来修复。
  • 保健品： 板块涨幅居前 +8.54%，看好四大逻辑投资机会。认为保健品&添加剂或为下一“新消费”风口。
  • 乳制品： 生育/奶粉补贴等政策，以及上游牛肉价格上行、潜在原奶拐点或持续刺激乳制品弹性。

板块投资建议 :bullseye:

  • 【港股食饮】：青啤H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、统一等。
  • 【白酒板块】：
    • 强α主线：山西汾酒/贵州茅台/今世缘等
    • 顺周期β主线：泸州老窖/迎驾贡酒/酒鬼酒/水井坊/舍得酒业等
  • 【大众品】：
    • 降本控费逻辑：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品等
    • 新消费逻辑：H&H/仙乐健康/康比特/百龙创园/卫龙美味/盐津铺子/甘源食品/承德露露/百润股份/东鹏饮料等
    • 具备强α/Q2存潜在业绩弹性标的：三只松鼠/农夫山泉/青岛啤酒/燕京啤酒等
    • 主题性预期标的：伊利股份/新乳业/周黑鸭/巴比食品等

结论 :memo:

食品饮料板块整体表现平稳，各子板块分化明显。建议关注白酒、保健品、乳制品等领域的投资机会，同时注意风险控制。着重关注政策变化、消费趋势以及公司基本面。

风险提示 :warning:

  • 供过于求
  • 食品安全风险
  • 需求疲软
  • 市场同质化产品竞争加剧

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接