光大证券国际下半年投资策略：港股A股估值吸引 关注“3A”投资主题

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:memo: 作者： 财联社 童古| :date: 发布时间：2025-06-03 18:37:24

光大证券国际2025下半年投资策略：聚焦“3A”主题，看好港股A股估值吸引力 :chart_increasing:

摘要： 光大证券国际发布2025年下半年投资策略，认为全球经济波动加剧，主要央行维持宽松政策。受特朗普关税政策影响，美股或大幅调整，资金有望流入港股A股。下半年聚焦“3A”投资主题，看好估值吸引的内地、香港、韩国及印度市场，另类投资及综合债券。

正文：

光大证券国际预期，2025年下半年全球贸易谈判持续，环球经济波动加剧，主要央行将维持宽松货币政策以稳定经济。:bank: 美国总统特朗普重推关税政策，市场担忧美国经济陷入衰退，导致美股大幅度调整，资金转战内地及香港股市。

图注：（左 起）光大证券国际证券策略师伍礼贤 及 环球市场及外汇策略师汤丽鸿 分析2025年下半年的市场展望。

光大证券国际的主要观点：

  • 下半年三大资产配置主题“3A”2.0：

    • 内地、香港、韩国及印度市场估值吸引
    • 另类投资主题提供多样化选择
    • 综合债券提供稳定息率

  • 恒指2025年下半年最高目标25,000点 :bullseye:

  • 港股四大板块：内需消费、创新科技、新能源车、传统火电 :automobile::fire:

  • 外汇：美汇指数横行偏弱，日元黄金现升值潜力 :yen_banknote::money_bag:

具体分析：

该机构预期，2025年下半年各国贸易谈判持续、环球经济波动加剧，预计主要央行将维持宽松货币政策以稳定经济。美国总统特朗普重推关税政策，市场担忧美国经济陷入衰退。导致美股大幅度调整，资金转战内地及香港股市，港股今年上半年高位暂见24,874点，已接近该机构此前对于2025年恒指全年目标25,000点的预测。

  • 2025年下半年指数最高目标：

    • 恒指：25,000点:tada:
    • 科指：6,200点
    • 上证指数：3,650点

  • 港股四大焦点板块：内需消费、创新科技、新能源车、传统火电。

环球巿场：

受关税政策影响，美国通胀或出现反弹，美国经济能否保持韧性，取决于美国与各国的贸易谈判进展。美国2025年第一季经济负增长，美联储有较大可能在2025年下半年减息一次。

随著美国经济波动性加剧，市场资金有望持续流入港股和A股，建议可适时于资产配置中加入估值吸引的市场（如内地、香港、东南亚股市），也可考虑黄金、全球人工智能(AI)技术应用等另类投资板块、以及综合债券，收取稳定息率，达至攻守兼备。:shield:

外汇策略：

美汇指数横行偏弱下，建议逢低吸纳日元及黄金。:yen_banknote::money_bag:

回顾2025上半年：

光大证券国际表示，2025年上半年，全球市场受美国加征关税政策冲击，贸易摩擦升温，导致美股（尤其科技股）回调，标普500指数最多下跌近20%之后反弹。避险资金转向估值较低的内地股市及港股，恒生指数受惠于中国刺激政策及外资回流，反复升至近25,000点水平。

外汇市场波动加剧，美元指数受美国联储局暂停减息及美国经济忧虑影响，创年内新低至97.9水平，资金涌入避险货币日元及瑞士法郎。黄金也因避险需求、美元走弱及通胀预期升温，现货金价突破每盎司3,500美元，升幅逾20%，已到达对现货金目标价每盎司3,200美元。

展望下半年：

光大证券国际认为市场焦点在于中美经济、贸易谈判进展、央行政策及地缘风险，若局势缓和，风险资产或反弹，否则避险资产（日元、黄金）将持续走强。

2025年下半年可考虑以“3A”2.0三大投资主题作资产配置：

  • 1. Attractive Valuation 估值吸引
  • 2. Alternative Solution 另类主题
  • 3. Aggregate Bond 综合债券

港股策略：

光大证券国际于去年12月曾指出，如果按照过往恒指的股息率较多情况维持在3厘至4厘来看，港股2025年的运行区间上限约为25,000点。回顾港股上半年表现，恒指暂时高见24,874点，非常接近前期所作预测。

光大证券国际证券策略师伍礼贤表示：“下半年中美贸易关税谈判进展将成为影响港股市场发展的其中一个重要因素，这个不确定性导致目前市场降低了港股今年整体盈利的期望值。但在股市走势层面，上半年港股回落已较大程度地反映了这些不确定性。”

光大证券国际预期下半年外贸政策环境具改善空间，但贸易数据的表现将有所滞延。因此，下半年内地总体经济增长表现，将主导港股走势。另一方面，预期下半年外围利率环境将重新进入下降周期，从而在资金面上，对内地及香港市场带来利好支持。

港股估值和板块：

港股目前预期市盈率接近并略低于过去五年平均值，同时恒指的股息收益率也处于3至4厘的均值区间，反映港股目前整体估值仍处于一个相对合理的范围。

在可关注板块方面，光大证券国际认为，科技股估值重估过程尚未结束，同时与内需及工业制造关係密切的行业，预计在下半年将有不俗表现。2025下半年可重点留意内需消费、创新科技、新能源车、传统火电四大板块。

结论：

光大证券国际对2025年下半年港股A股持乐观态度，认为在全球经济不确定性增加的背景下，估值吸引力将成为关键驱动因素。 维持恒指25,000点目标，建议关注“3A”投资主题，并重点布局内需消费、创新科技、新能源车和传统火电四大板块。

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