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发布时间：Tue, 03 Jun 2025 00:00:00 GMT
东吴证券建筑材料行业跟踪周报 
(2024.5.26-2024.5.30)
摘要
本周建材板块表现优于大盘，建筑业PMI在底部区间波动，显示需求端仍面临压力。展望后市，我们看好在政策推动下的家装产业链复苏，以及基建可能成为的救急方向。推荐低估值消费龙头和扩张型公司，并关注受益于行业整合和技术创新的企业。
正文
1. 市场表现 
- 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 0.18%
- 同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为 -1.08%、-0.02%
- 超额收益分别为 1.26%、0.20%
2. 大宗建材基本面与高频数据 
- (1) 水泥
- 全国高标水泥市场价格：367.8元/吨 (较上周 -3.0元/吨, 较2024年同期 -6.3元/吨)
- 全国样本企业平均水泥库位：65.7% (较上周 +0.4pct, 较2024年同期 -2.5pct)
- 全国样本企业平均水泥出货率：47.8% (较上周 +1.4pct, 较2024年同期 -5.3pct)
- (2) 玻璃
- 全国浮法白玻原片平均价格：1271.0元/吨 (较上周 -7.5元/吨, 较2024年同期 -406.3元/吨)
- 全国13省样本企业原片库存：5789万重箱 (较上周 +15万重箱, 较2024年同期 +408万重箱)
- (3) 玻纤
- 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格：3500-3800元/吨
- 全国企业报价均价：3696.50元/吨 (较上一周 -0.62%, 同比下跌 4.30%)
- 电子纱G75主流报价：8800-9200元/吨
3. 核心观点 
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(1) 宏观与需求分析：
5月PMI指数反季节改善，出口新订单回暖，但建筑业PMI仍在底部区间波动。需求短期仍在缓慢下行，但随着基数走低，同比增速或企稳。
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(2) 投资逻辑：
在以旧换新政策推动下，期待2025年Q3家装产业链明显受益。地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善。板块具备较高的胜率，首选低估值消费龙头和扩张型公司。
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(3) 全球化视角：
中美持续脱钩趋势下，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等市场。美元降息趋势下，非美国家经济建设有望加速。
4. 细分板块观点与推荐标的 
- (1) 水泥：
- Q1水泥行业价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年。
- 推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团
- (2) 玻纤：
- 中期粗纱盈利有韧性，细纱电子布景气底部持续。
- 推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技
- (3) 玻璃：
- 终端需求疲软，行业供需仍处弱平衡状态，关注后续供给收缩幅度。
- 推荐旗滨集团，建议关注南玻A
- (4) 装修建材：
- 2025年以旧换新政策有望进一步扩大加码，家居建材消费需求有望持续释放。
- 推荐：
- 扩张增长意愿强的龙头：北新建材，建议关注三棵树
- 受益政策和渠道融合的龙头：欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份
- 竞争格局优、业绩稳健的龙头：兔宝宝、奥普科技、伟星新材
结论
建材行业底部修复明显，在政策推动下，家装产业链有望迎来复。建议关注低估值消费龙头和扩张性公司，把握行业整合和技术创新带来的机会。
风险提示
地产信用风险失控、政策定力不及预期。
延伸阅读
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