[东吴证券]建筑材料行业跟踪周报：首选科技加消费端细分龙头

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 31 Mar 2025 00:00:00 GMT

好的，这是一份按照您要求进行重新格式化的研报内容：

建筑材料行业跟踪周报 (东吴证券) :building_construction:

投资要点：首选科技加消费端细分龙头

摘要:

本周建筑材料板块表现略逊于大盘。大宗建材方面，水泥价格小幅上涨，玻璃价格略有回升，玻纤价格保持稳定。中期来看，消费建材和家电家居景气度稳步上升，玻纤维持中位水平，水泥玻璃等大宗品低位震荡。重点推荐科技属性强的龙头公司和扩张型公司，以及低估值消费端公司。同时关注全球建设机会和海外产能占比高的公司。

正文:

1. 板块表现回顾 :bar_chart:

  • 本周（2025.3.24–2025.3.28）建筑材料板块（SW）涨跌幅 -1.82%，跑输沪深300（+0.01%） 1.84%，跑输万得全A（-1.29%） 0.53%。

2. 大宗建材基本面与高频数据 :chart_increasing:

  • (1) 水泥:
    • 本周全国高标水泥市场价格为 396.8元/吨, 较上周 +1.0元/吨, 较2024年同期 +39.8元/吨。
    • 各区域价格涨跌互现，长江流域、两广等地价格上涨，华东、西南等地价格下跌。
    • 全国样本企业平均水泥库位为 56.7%, 较上周 -0.4pct, 较2024年同期 -8.6pct。
    • 全国样本企业平均水泥出货率为 46.8%, 较上周 +2.1pct, 较2024年同期 +0.1pct。
  • (2) 玻璃:
    • 全国浮法白玻原片平均价格为 1306.7元/吨, 较上周 +3.9元/吨, 较2024年同期 -498.9元/吨。
    • 全国13省样本企业原片库存为 5784万重箱, 较上周 -274万重箱, 较2024年同期 -260万重箱。
  • (3) 玻纤:
    • 国内无碱粗纱市场企业报价整体走稳，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交维持 3600-3800元/吨。
    • 全国企业报价均价 3833.00元/吨, 与上周持平，同比上涨 24.22%。
    • 电子纱市场价格整体运行平稳，G75主流报价 8800-9200元/吨不等，与上一周均价基本持平。

3. 周观点 :light_bulb:

  • (1) 中期景气走势判断： 消费建材家居家电稳步上扬，玻纤维持中位，水泥玻璃低位震荡。
    • 地产市场企稳和企业较低增长预期，给予传统板块较高胜率，特别是低估值的消费细分龙头。
    • 在25年流动性充裕背景下，首选科技属性强的龙头和扩张型公司：上海港湾、鸿路钢构、萤石网络、石头科技、公牛集团、北新建材、三棵树。
    • 其次是低估值的消费端公司：伟星新材、欧派家居、箭牌家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明等。
    • 再次是利空出尽的工程材料公司：坚朗五金、东方雨虹等。
    • 最后是财政加杠杆的方向：西南水利建设相关的民爆和水泥公司，例如易普力、华新水泥等。
  • (2) 全球化与新兴市场机遇：
    • 中国将逐渐增加话语权和提供公共产品，中国企业将获得加快参与全球建设的机会。
    • 美元降息趋势下，新兴地区经济建设有望进入快车道。
    • 推荐：上海港湾、中材国际、中国交建、米奥会展。
  • (3) 关注海外产能占比高的公司，应对脱钩断链和高关税政策：爱丽家居、中国巨石、匠心家居。

4. 大宗建材方面分析

  • (1) 玻纤：
    • 中期粗纱盈利底部向上。行业低盈利制约产能投放，需求侧国内风电、热塑等领域继续增长，供需平衡修复。
    • 今年以来风电、热塑等中高端产品需求景气度高，龙头企业供给结构性趋紧，行业整体库存压力逐步消化。
    • 风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量有望持续增长。
    • AI等应用带动低介电电子布产品持续放量，国产替代正在加速。
    • 推荐：中国巨石。建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。
  • (2) 水泥：
    • 本周全国水泥市场价格环比上涨 0.3%。
    • 三月底，国内水泥市场需求环比继续提升，全国重点地区水泥企业出货率约为 47%。
    • 长三角水泥第二轮提价时点超预期，反映区域企业竞合秩序在龙头主导下得到较快修复。
    • 水泥企业市净率估值处于历史底部。
    • 推荐：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥。建议关注天山股份、塔牌集团等。
  • (3) 玻璃：
    • 春节前后部分生产线开始冷修，行业供需矛盾有所缓和，但尚不能充分扭转整体供需平衡。
    • 供给收缩幅度决定后续价格反弹持续性和空间。
    • 推荐：旗滨集团，建议关注南玻A等。

5. 装修建材方面分析 :house_with_garden:

  • 近期板块表现反复，仍处在磨底阶段，市场对地产链的需求担忧仍未有改变。
  • “促进房地产市场止跌回稳”政策导向延续，后续房地产政策有望继续加码。
  • 市场需求仍较弱，特别是竣工需求，四季度收入端仍承压，部分品类市场价格竞争有所缓解，低基数下部分公司收入端有望企稳。
  • 部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。
  • 推荐：北新建材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、东方雨虹等，建议关注垒知集团、中国联塑、三棵树等。

结论:

当前建材板块首选科技加消费端细分龙头。看好在地产风险缓释及全球经济复苏背景下，相关企业的盈利修复和长期发展潜力。

风险提示： :police_car_light:

地产信用风险失控、政策定力超预期。

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