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发布时间：Mon, 19 May 2025 00:00:00 GMT
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报 - 服务消费加速可期 
摘要
本周建材板块表现略逊于大盘，水泥价格持续下行，玻璃价格小幅下跌，玻纤价格基本稳定。展望未来，我们期待在“以旧换新”和服务消费刺激政策的推动下，家装产业链迎来复苏。同时，关注中美贸易摩擦及外部需求变化对行业的影响。
正文
1. 市场表现
- 本周建材板块（SW）涨跌幅 -0.24%，跑输沪深300（1.12%）和万得全A（0.72%）。
- 超额收益分别为 -1.36% 和 -0.97%。
2. 大宗建材基本面与高频数据
- 水泥:
- 全国高标水泥市场价格为 378.7元/吨，较上周 -4.3元/吨，较去年同期 +19.5元/吨。
- 价格上涨地区：泛京津冀地区（+2.5元/吨）、东北地区（+6.7元/吨）。
- 价格下跌地区：长三角地区（-10.0元/吨）、长江流域地区（-5.7元/吨）、两广地区（-15.0元/吨）、华北地区（-16.0元/吨）、华东地区（-7.1元/吨）、中南地区（-1.7元/吨）、西南地区（-2.0元/吨）。
- 平均水泥库位为 64.1%，较上周 +1.6pct，较去年同期 -2.5pct。
- 平均水泥出货率为 49.0%，较上周 +0.9pct，较去年同期 -6.9pct。
- 玻璃:
- 全国浮法白玻原片平均价格为 1306.7元/吨，较上周 -10.8元/吨，较去年同期 -400.2元/吨。
- 全国13省样本企业原片库存为 5829万重箱，较上周 +12万重箱，较去年同期 +497万重箱。
- 玻纤:
- 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3500-3800元/吨。
- 全国企业报价均价 3735.25元/吨，与上周持平，同比下跌 3.30%。
- 电子纱G75主流报价 8800-9200元/吨，与上周持平。
3. 投资观点
- 政策驱动，关注Q3家装产业链：在“以旧换新”和服务消费刺激政策的推动下，期待25年Q3家装产业链明显受益。
- 地产链出清尾声，板块具备较高胜率：地产链供给格局大幅改善，企业增长预期较低。
- 投资主线及标的：
- 消费龙头和扩张型公司：公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、箭牌家居，关注三棵树等。
- 中西部基建救急：华新水泥、四川路桥、海螺水泥、中国交建、坚朗五金、东方雨虹等。
- 科技属性公司：上海港湾、萤石网络、公牛集团，建议关注鸿路钢构等。
- 海外市场：
- 关注Q3美国进口补库存机会，关注在美国有产能的公司，例如中国巨石、爱丽家居等。
- 出海企业转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场。
- 推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展。
4. 大宗建材方面
- 水泥：
- 本周全国水泥市场价格环比继续下行 1.1%，主要由于市场需求较差和错峰生产执行不到位。
- Q1水泥行业价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年。
- 水泥企业市净率估值处于历史底部，行业整合加速。
- 推荐：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团等。
- 玻纤：
- 中期粗纱盈利底部向上，行业新增产能有望得到逐步消化。
- 细纱电子布成本曲线陡峭，景气底部持续时间长。
- 推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。
- 玻璃：
- 终端需求疲软，供给出清速度放缓，价格下行压力增加。
- 推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
- 装修建材方面：
- “稳楼市”基调下，后续政策有望不断出台和推进。“以旧换新”政策有望进一步扩大加码。
- 投资建议：（1）北新建材等，建议关注三棵树。（2）欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份等。（3）兔宝宝、奥普科技、伟星新材等。
结论
建材板块短期承压，但长期来看，受益于政策支持和需求复苏，具备投资机会。建议关注细分行业龙头和具备增长潜力的公司。 
风险提示
- 地产信用风险失控
- 政策定力超预期
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