[开源证券]食品饮料行业周报：白酒弱复苏中筑底，黄酒契合新消费趋势

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 02 Jun 2025 00:00:00 GMT

食品饮料行业周报：白酒弱复苏中筑底，黄酒契合新消费趋势 :clinking_glasses:

摘要

本周（5月26日-5月30日）食品饮料指数表现基本与沪深300持平，子行业中软饮料、其他酒类、啤酒表现亮眼。白酒行业延续弱复苏态势，但基本面筑底迹象渐显。同时，我们看到黄酒受益于消费升级和健康化趋势，迎来突破性机会。 :chart_increasing:

正文

1. 白酒：探底静待良机 :hourglass_not_done:

  • 市场表现： 食品饮料指数下跌 1.1%，一级子行业排名第 24。
  • 行业现状： 白酒行业延续弱复苏，终端需求疲软，端午节动销同比走弱。尽管公务禁酒政策引发担忧，但影响有限。
  • 投资逻辑：
    • 白酒行业正处于磨底阶段，名酒批价稳健，库存未继续积累。
    • 头部酒企通过模式创新（场景转型、客群转型、文化体验）积极寻找增长点。
    • 基本面筑底迹象显现，加之估值低位与分红提升，配置价值稳固。
  • 投资建议： 聚焦高端白酒区域龙头，静待下半年需求复苏与估值修复共振。

2. 黄酒：品类复兴加速 :sake:

  • 行业趋势： 商务场景酒类消费下降，大众消费崛起，消费者对健康化、轻量化饮酒需求上升。
  • 黄酒优势：
    • 作为中国传统低度酒，天然契合“悦己消费”趋势。
    • 工艺升级与健康属性打破传统印象，向年轻聚饮等场景渗透。
    • “药食同源”养生属性与传统文化复兴共振，为品类扩容奠定基础。
  • 龙头企业： 会稽山以兰亭系列锚定白酒替代市场，同时推出“一日一熏”气泡黄酒等创新产品吸引年轻消费者。
  • 投资机遇： 黄酒正处于传统品类复兴与消费结构升级的双重拐点，龙头企业通过高端化、年轻化方式铺路全国化，有望在低度酒赛道中开辟新增长极，具备配置价值。

3. 推荐组合 :bullseye:

  • 山西汾酒： 短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。产品结构升级，全国化进程加快。
  • 贵州茅台： 深化改革，强调可持续发展，分红率提升，长期价值凸显。
  • 西麦食品： 燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善预计盈利能力有望提升。

结论

白酒板块短期承压，但筑底回升的趋势明显。黄酒板块有望受益于消费升级迎来快速发展。 建议关注 山西汾酒、贵州茅台和西麦食品。:chart_increasing::money_bag:

风险提示:warning:

经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

:light_bulb: 延伸阅读
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