作者： 颜阳春|
发布时间：Tue, 14 Jan 2025 00:00:00 GMT
西南证券建筑行业2025年投资策略：把握价值，深耕三条主线
核心观点
建筑板块2024年表现不及大盘
- 2024年度申万建筑装饰指数上涨5.6%，表现不及沪深300指数约9.1个百分点。
- 房屋建设涨幅为19.1%，基建行业涨幅为7.9%。
- 横向看建筑装饰行业PE为9.8倍，在申万行业中处于低水平。
- 纵向看2024年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。
增量政策信号清晰，2025年财政政策积极扩张
- 经济短期增速承压，作为稳增长的重要抓手，2025年基建会再次发力。
- 地产投资降幅有望收窄，推动实物需求企稳回升，基建地产链条景气度有望改善。
- 从政策端看，2024Q4以来一揽子增量政策推出，近年来“力度最大”的化债措施出炉。
- 中央财政加杠杆驱动财政积极扩张，地方化债落地有望解决“堵点”。
- 从资金端看，12万亿化债资金用于置换各类隐性债务，推动解决地方各类“三角债”问题。
国企改革重组，关注基建龙头央企和地方国企价值提升
- 政府层面推动国企深化改革，当前经济环境下，有望拉动经济发展。
- 建筑央国企改革方向有四：
- 强化激励，激发内生活力
- 同业整合，资产优化，提升市场竞争力
- 转型新能源投资，迎来估值重塑
- 布局低碳业务，打开长期成长空间
- 随着地方支付能力的修复和投资的规范，利好企业经营现金流量表现。
- 间接利于企业控制有息债务规模，降低杠杆率和财务成本，建筑央国企受益程度、改善弹性更大。
“一带一路”推进政策或继续加码，工程“出海”景气有望延续
- 共建“一带一路”进入高质量发展新阶段，中美博弈加剧风险下“一带一路”政策有望加码。
- 叠加美元降息利好海外投融资条件改善，海外工程需求景气度有望延续。
- 2024年1-11月我国对外承包工程业务新签合同金额以美元计同比增长11.8%。
2025年建筑行业选股思路
- 业绩稳健、低估值的央企、国企。
- 建议关注：中国建筑（601668）。
- 建议关注一带一路出海企业比如建筑央企出海。
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 基建投资不及预期风险
- 地方化债政策实施不达预期风险
通过以上分析，我们可以看到建筑行业在2025年有望在多个方面迎来利好，投资者应重点关注业绩稳健、低估值的央企和国企，以及积极参与“一带一路”项目的企业。
延伸阅读
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