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发布时间：Mon, 26 May 2025 00:00:00 GMT
国金证券有色金属行业周报 (5.19-5.23)
摘要
本周有色金属市场呈现分化走势。黄金受国际贸易紧张局势和地缘政治冲突影响大幅上涨；铜、铝价格小幅波动；稀土受出口管制影响价格上涨；锑价回调但仍看好；锡因原料短缺和检修减产价格上涨；锂、钴、镍价格则出现不同程度的下跌。 欧美关税或再升级是本周市场的重要风险因素。
正文
铜 
- LME铜价：-1.18% (9487.00美元/吨)
- 沪铜：+0.06% (7.79万元/吨)
- 铜精矿加工费周度指数：-43.05美元/吨 (SMM)
- 全国主流地区铜库存：13.99万吨 (截至本周四， 较上周四增加0.79万吨，增幅放缓)
- 铜线缆企业周度开工率：82.34% (环比下降1.05个百分点，同比增长6.47个百分点，低于预计1.64个百分点)
- 精铜杆企业下游消费较差，出货压力仍存;漆包线行业机台开机率及订单量均环比下降，市场表现偏弱。
铝 Aluminium 
- LME铝价：-0.94% (2475.50美元/吨)
- 沪铝：+0.12% (2.02万元/吨)
- 国内主流消费地再生铝合金锭社会库存：12570吨 (较上周四增加2435吨)
- 国内主流消费地铝棒库存：13.08万吨 (较上周四下降0.74万吨，稳固于三年同期低位)
- 国内主流消费地电解铝锭库存：55.7万吨 (较本周一下降2.8万吨，环比上周四下降2.4万吨)
- 全国氧化铝周度开工率：78.01% (较上周回升0.99个百分点，主因部分企业检修减产结束)
黄金 
- COMEX金价：+2.24% (3316.60美元/盎司)
- 美债10年期TIPS：+12BP (2.23%)
- SPDR黄金持仓：增加5.16吨 (923.89吨)
- 地缘政治风险：俄罗斯与乌克兰冲突持续，制裁和反制裁措施交织。
- 宏观经济数据：美国5月Markit PMI初值全面超预期，制造业和服务业均表现强劲。
- 贸易摩擦风险：欧美贸易谈判陷入僵局，美方或将对欧盟加征关税。
稀土 
- 海外氧化镝、氧化铽价格环比上涨至 760/2600美元/吨
- 出口管制后的海外价格大涨兑现
- 类比锑，内盘价格亦触底回升
- 近期中美关系缓和，关税下降，出口管制仍存，但市场担忧情绪减弱
- 对后市出口宽松预期增加
锑 Sb
- 锑价有所回调
- 我国进行战略金属打击走私行动，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应
- 看好锑价见底回升
- 4月我国进口同比-33.1%，出口氧化锑同比-63.5%
- 资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改
锡 Tin
- 锡锭本周价格环比上涨
- 云南个旧等地的冶炼厂因原料短缺（库存普遍低于30天）和成本压力，部分进入季节性检修或减产状态，周度开工率已降至65.48%
- 目前锡价利空因素仅余佤邦复产，但佤邦复产消息发布后，锡价表现稳中有升，表明库存支撑仍强
- 建议关注锡锑资源高成长标的：华锡有色
锂 Lithium 
- SMM碳酸锂均价：-2.2% (6.32万元/吨)
- SMM氢氧化锂均价：-1.13% (7.03万元/吨)
- 碳酸锂三大样本库存合计：13.18万吨 (环比+0.01万吨)
钴 Cobalt 
- 长江金属钴价：-0.8% (24万元/吨)
- 钴中间品CIF价：+0% (11.95美元/磅)
- 硫酸钴价：-0.4% (4.9万元/吨)
- 四氧化三钴价：-1.1% (20.6万元/吨)
镍 Nickel 
- LME镍价：-0.2% (1.56万美元/吨)
- 上期所镍价：-1.2% (12.26万元/吨)
- LME镍库存：-5688吨 (20.09万吨)
- 港口镍矿库存：+9.72万吨 (706万吨)
结论
本周有色金属市场受多重因素影响，黄金表现强势，稀土、锑、锡等小金属也呈现上涨趋势，但需关注宏观经济波动、贸易摩擦以及新能源产业发展等带来的风险。
风险提示
供给不及预期- 新能源产业景气度不及预期
- 宏观经济波动
延伸阅读
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