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发布时间：Sun, 25 May 2025 00:00:00 GMT
华鑫证券食品饮料行业周报（2024-XX-XX） 
摘要
本周报分析了近期食品饮料行业的动态，包括行业政策、公司战略及市场趋势。白酒板块受公务接待禁酒政策影响出现回调，但基本面稳健。大众品板块，安井食品和三只松鼠积极拓展新品类和渠道，修复市场预期。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
正文
一周新闻速递 
- 行业新闻：
- 贵州公示 6.6亿元 酒类投资项目。
- 1-4月贵州酒饮茶工业增加值增长 4.7%。
- 1-4月葡萄酒进口额增长超 26%。
- 公司新闻：
- 贵州茅台：1.935L茅台1935 新品上市。
- 汾酒：着力完善县级空白市场招商。
- 洋河股份：详解四大发展问题。
投资观点 
白酒板块：
- 政策影响： 最新条例规定公务接待工作餐不上酒，导致市场情绪影响白酒板块回调。虽然政务消费占比不高，但情绪面短期承压。
- 行业趋势： 预计端午期间白酒行业需求延续筑底趋势，商务需求整体承压，宴席需求分化，渠道端主动降负，库存平稳。
- 茅台战略： 5月19日茅台股东大会强调，当前是“三期叠加”时期，但茅台具备穿越周期的能力，短期维稳，中期国际化和年轻化，长期构建韧性生态。
- 估值与机遇：板块整体估值偏低，酒企回购增持，分红提升。关注内需政策及白酒板块资金流入机会。
- 投资建议：
- 估值优势推荐： 水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒。
- 全年推荐： 五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。
大众品板块：
- 安井食品： 从渠道驱动转向新品驱动，面点、烤肠发力C端新品，完善全渠道布局，增长动力充足。
- 三只松鼠： 延续全品类扩张，推出饮品/水果生鲜/宠物食品，布局粮油米面等日用品，关注新业态一分利便利店进展。
- 市场预期： 大众品预期持续修复中。
- 投资建议：
- 推荐： 西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料。
- 关注新消费机会： 古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金。
- 长期机会： 生育政策叠加原奶周期反转预期，催化乳制品需求，关注 优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。
结论
维持食品饮料行业“推荐”投资评级。关注白酒板块政策影响下的估值修复和大众品板块的新品及渠道拓展带来的增长机会。
风险提示 
- 宏观经济波动风险
- 推荐公司业绩不及预期的风险
- 行业竞争风险
- 食品安全风险
- 行业政策变动风险
- 消费税或生产风险
- 原材料价格波动风险等
延伸阅读
研报PDF原文链接