[华鑫证券]食品饮料行业周报：外围环境持续承压，期待消费需求回暖

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 13 Apr 2025 00:00:00 GMT

好的，这是根据您要求重新格式化的研报内容：

华鑫证券：食品饮料行业周报 - 期待消费需求回暖 :chart_increasing:

摘要：

本周食品饮料行业受到中美关税政策的影响，外围环境持续承压。但国内促消费政策有望落地，刺激内需。白酒板块展现较强韧性，大众品板块预期持续修复。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

正文：

:newspaper: 一周新闻速递

  • 行业新闻：
    • 法国香槟对中国出口量增长 26.42% :bottle_with_popping_cork:
    • 2025年贵州省对酱酒产业投资约 720亿元 :money_bag:
    • 汾阳2024年白酒产业营收达 372亿元 :clinking_glasses:
  • 公司新闻：
    • 贵州茅台：全面启动申遗工作 :japanese_castle:
    • 五粮液：五粮液集团拟增持五粮液股票 :rocket:
    • 山西汾酒：2030技改项目快速推进 :hammer_and_wrench:

:bullseye: 投资观点

中美关税持续加码，利好内需消费复苏。

4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，税率提高至 125%。我国采取反制措施，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税税率至 125% (原为84%)。预计关税风险下，前期促消费政策将加速落地，刺激国内消费需求。目前食饮板块整体处于估值低点，安全边际高。

白酒板块：韧性较强，期待商务场景逐步恢复。

  • 基本面：整体处于需求淡季，库存平稳消化。
  • 报表端：今年酒企预计以降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行。
  • 估值端：板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，估值修复确定性强，配置价值高。
    • 贵州茅台累计回购金额达 19.48亿元
    • 五粮液集团拟增持公司股份，金额 5-10亿元
    • 古井贡酒发布2024年业绩快报，业绩略超预期

推荐主线：

  • 估值优势： 水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒
  • 全年推荐： 五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒

大众品板块：预期修复中，关注成本波动。

我国关税反制措施预计推升大豆、玉米等原材料价格，但大豆进口源多元化进一步平滑成本波动。

  • 公司调研：
    • 汤臣倍健：推动线下渠道价值链下移，线上渠道高端化。
    • 中炬高新：2025年目标完成并购项目、双位数业绩增长，持续修复价盘。
  • 推荐标的： 西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料
  • 长期机会： 生育政策叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块 수요。关注优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业。

结论：

维持食品饮料行业“推荐”投资评级。在外部环境承压的背景下，关注内需复苏和估值修复机会。

风险提示：

  • 宏观经济波动风险
  • 推荐公司业绩不及预期的风险
  • 行业竞争风险
  • 食品安全风险
  • 行业政策变动风险
  • 消费税或生产风险
  • 原材料价格波动风险等

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接