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发布时间：Fri, 23 May 2025 00:00:00 GMT
家居行业年报及一季报总结：内销龙头高股息率，外销关注关税政策变化 
摘要
2024年家居板块业绩边际回暖，但整体经营存在压力，利润端因毛利率下降而下行。受益于低基数，一季度实现增长，2025Q1收入利润环比改善。板块分红比例提升至 60% 以上。内销方面，国家补贴逐步落地，家居销售呈改善趋势。外销企业受益于海外零售商补库，业绩表现较好， 但需关注关税政策变化。
正文
家居板块业绩与分红
- 2024年家居用品板块营收 2465.8亿元，同比 +2.3%；归母净利润 158.6亿元，同比 -13.6%。
- 2025Q1家居用品板块营收同比 +3.9%，归母净利润同比 +10.6%，利润率有所提升。
- 2024年板块分红比例略有提升，至 60%以上 。
家居内销：国补助力，龙头股息诱人
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2024年建材家居销售额同比 -3.9%；25Q1建材家居销售额1-4月累计同比 +5.3%。
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家具社零3-4月同比增速均接近 30%。
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虽然地产销售数据承压，但降幅收窄，对家居需求的负面影响减弱。
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家居以旧换新政策落地，2025年补贴额度翻倍。
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龙头公司凭借合规性和资金实力有望提升份额。
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重点公司PE普遍在 15倍以内 且股息率已全部超过 3%，具备配置价值。
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家居外销：业绩向好，警惕关税风险
- 2023年11月起，家具出口数据恢复同比增长，受益于海外零售商补库。
- 外销重点企业收入自24Q1以至25Q1持续正增长。
- 美国零售商家得宝25Q1库存已回到22年高位区间，零售商采购意愿或将降低。
- 美国地产销售数据仍在低位，未来有望随利率降低而回升，家居需求存在增长空间。
- 特朗普上任后，关税政策变化加大，对出口造成扰动。
- 建议关注业绩稳定、估值低位的优质出口企业。
风险提示
- 国内地产销售下滑超预期
- 海外家居需求不及预期
- 原材料价格波动超预期
结论
家居行业内销受益于国家补贴政策，龙头企业凭借高股息率凸显配置价值；外销企业需密切关注关税政策变化带来的不确定性。 建议关注拥有渠道、品牌优势，业绩确定性强的龙头公司以及业绩稳定、估值低位的优质出口企业。
延伸阅读
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