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发布时间：Mon, 05 May 2025 00:00:00 GMT
国金证券轻工行业研报：24A&25Q1业绩综述 
摘要
本研报对轻工行业2024年全年及2025年第一季度业绩进行了综述。内销方面，受国补政策刺激，短期呈现回暖态势；外销方面，虽然整体景气度有所下降，但头部企业表现依然亮眼。新消费表现亮眼，补贴链刺激效果初显。
正文
内销市场分析
- 营收情况:
- 24Q4内销家居板块营收同比 -12.44%。
- 25Q1内销家居板块营收同比 +1.75%，预收款有所改善，终端需求回暖。
- 利润情况:
- 24Q4归母净利同比 -54.11%。
- 25Q1归母净利同比 +7.07%，头部企业表现优异。
- 渠道表现: 零售渠道提振，大宗渠道承压。
外销市场分析
- 出口情况:
- 24全年中国家具出口金额累计同比 +5.8%。
- 25Q1中国家具出口金额累计同比 -8.0%，景气度边际下行。
- 板块营收:
- 24Q4板块营收同比 +24.24%。
- 25Q1板块营收同比 +15.99%，表现优于整体出口情况。
- 利润情况:
- 24Q4归母净利同比 +106.92%。
- 25Q1归母净利同比 +18.47%，得益于海运费下降和汇兑收益。
后续展望
- 内销: 短期依托国补政策刺激逐步回暖，中长期等待地产端企稳及消费力回升。
- 外销: 25Q1出口总体景气度边际下行，受美国补库需求减弱和关税扰动影响，后续出口景气度或仍有一定压力。
- 头部企业: 部分优质头部企业受益于品类高景气或自身战略布局领先、调整优化快速，并且依托精益制造叠加费用投放合理，或仍将有较优业绩表现。
结论
内销市场在国补政策的刺激下，呈现逐步回暖的态势。外销市场面临压力，但头部企业凭借自身优势，依然保持了良好的业绩表现。未来，需关注地产端企稳和消费力回升对内销的提振作用，以及头部企业在外销市场的持续竞争力。
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