[万联证券]轻工制造行业快评报告：2025年全国规模以上工业企业利润实现增长，消费品制造业仍然承压

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 28 Jan 2026 00:00:00 GMT

:chart_increasing: 【万联证券】轻工制造行业快评报告：2025年工企利润小幅增长，家具烟草释放回暖信号

:scroll: 摘要

2025年全国规模以上工业企业利润实现微增，全年同比 +0.6%。尽管消费品制造业整体仍面临需求波动与成本压力，但家具、烟草等细分行业利润端已出现明显的边际改善。随着扩内需政策加码及“以旧换新”的推进，相关消费板块有望迎来复苏。

:bar_chart: 正文

一、 工业企业利润：整体回升，12月单月增速显著提振

从利润端看，2025年1-12月，全国规模以上工业企业实现利润总额 73,982.0亿元，同比 +0.6%，增速较1-11月加快 0.5个百分点。

  • 12月单月表现亮眼：12月份工业企业利润同比 +5.3%，环比11月增速大幅提升 18.4个百分点。
  • 收入端保持平稳：全年实现营业收入 1,391,980.6亿元，同比 +1.1%。

二、 消费品制造业：家具行业大幅减亏，行业内部分化加剧

受市场需求波动及成本因素影响，消费品制造业利润总体承压。在13个大类行业中，仅**烟草制品业（+4.5%）和农副食品加工业（+3.2%）**实现正增长。

  • 重点改善板块：
    • 家具制造业：利润降幅从1-11月的 -22.7% 大幅收窄至 -12.1%，回升 10.6个百分点，修复态势强劲。
    • 烟草制品业：利润增速较前11月加快 3.7个百分点。
  • 短期承压板块：
    • 木材加工、食品制造、化学纤维行业利润端有所恶化，同比增速分别回落 7.4 / 4.8 / 3.7个百分点。

:light_bulb: 投资建议

总体来看，消费品制造业大部分细分行业仍处于调整期，但边际改善信号已现。

  1. 食品饮料 :wine_glass:

    • 白酒：处于筑底阶段，**“低估值+高分红”**提供防御支撑，等待渠道库存出清后的业绩拐点。
    • 大众食品：受益于扩内需政策及原料成本下行，建议关注乳制品、饮料、啤酒及调味品。

  2. 黄金珠宝 :ring:

    • 避险属性增强：地缘风险及美元信用受冲击背景下，金价具备上涨动力。
    • 品牌溢价：关注国潮崛起、具备强设计与运营能力的高分红龙头。

  3. 化妆品 :lipstick:

    • 国货崛起：年轻消费者认可度提升，建议关注具备强研发实力、产品力及营销能力的国货龙头。

  4. 家居、家电 :house:

    • 政策驱动：受益于地产止跌回稳政策及**“以旧换新”**补贴，需求端有望持续提振。建议关注渠道多样化、具备规模优势的企业。

:warning: 风险因素

  • 宏观经济恢复不及预期风险；
  • 贸易摩擦风险；
  • 政策落实力度不及预期风险。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接