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发布时间：Tue, 27 Jan 2026 00:00:00 GMT
[中国银河] 2025年工业企业利润分析：利润增长平稳收官，今年修复趋势有望延续
摘要
1月27日国家统计局发布数据显示，2025年1—12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 73982.0 亿元，同比增长 0.6%；实现营业收入 139.20 万亿元，同比增长 1.1%。其中，12月当月利润同比上涨 5.3%，较前值大幅回升。整体呈现“量、价、利润率”齐升态势，结构持续优化，新质生产力动能强劲。
正文分析
1. 三要素齐升：量、价、利润率共振回升 
- 【量】出口强劲带动生产： 12月工业增加值同比增速为 5.2%。主要受出口强势拉动（12月出口同比增长 6.6%），汽车、集成电路和手机表现尤为突出，计算机电子设备和汽车制造业增加值分别增长 11.8% 和 8.3%。
- 【价】PPI延续修复： 12月PPI同比增速收窄至 -1.9%（前值-2.2%），环比上涨 0.2%。受益于“反内卷”政策对上游行业的支撑，以及地缘政治和科技革命（AI、新能源）带动大宗商品价格走强。
- 【利】利润率创年内新高： 全年累计利润率达到 5.31%，为年内最高水平。制造业利润率延续改善，结构性修复特征明显。
2. 库存状态：转向“被动去库”阶段 
- 1—12月产成品存货同比增长 3.9%，名义与实际库存增速均有所下行。
- 核心逻辑： 企业在生产与销售中维持“紧平衡”。一方面出口高增支撑库存去化，另一方面大宗商品成本上涨抑制了企业的备货意愿。
3. 经营效率：成本压力犹存，周转明显改善 
- 成本端： 每百元营收成本为 85.31 元（同比+0.16元），企业通过压降非生产性费用（费用率同比-0.02元）来对冲成本压力。
- 周转端： 12月应收账款回收期（67.9 天）和存货周转天数（19.9 天）环比均出现下降。政策层面“解决拖欠企业账款”的落实与外需回款的改善，共同提升了企业的现金流质量。
4. 结构升级：高技术制造业领跑 
- 装备制造业： 利润同比增长 7.7%，占比提升至 39.8%。其中铁路船舶航空航天、电子行业利润分别大增 31.2% 和 19.5%。
- 高技术制造业： 表现最为亮眼，全年利润同比增长 13.3%，高于规上工业平均水平 12.7 个百分点。
- 多元主体修复： 中小企业及外资企业利润增速由负转正，工业盈利基础进一步夯实。
展望未来：修复态势有望延续
展望2025年后续趋势，工业利润预计将保持回升态势：
- 政策面： “反内卷”举措优化竞争环境，缓解盈利挤压。
- 需求面： 内需方面，实物与服务消费（家政、旅居、赛事等）有望释放新动能；外需方面，中美关系趋稳及出口多元化提供支撑。
- 核心变量： 重点观察内需扩张政策的节奏，以及地缘政治风险对外部环境的影响。
结论与投资建议
重点结论： 工业利润结构性特征依旧明显，高端产业与受价格支撑的原材料行业仍是景气高地。
投资方向：
新质生产力： 关注政策重点支持的高端制造及科技创新行业。- 原材料板块： 关注受价格上涨支撑的部分大宗商品相关行业。
- 消费复苏： A股上行叠加内需政策，有望刺激居民消费动能释放。
风险提示：
国内政策落地时滞风险；海外经济衰退风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接