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发布时间：Thu, 24 Apr 2025 00:00:00 GMT
好的，研报内容已重新格式化如下：
2025Q1 家电行业前瞻与投资策略周度研究 
(天风证券)
摘要
本研报聚焦2025年Q1家电行业，分析了白电、黑电、厨房大电、小家电以及上游零部件的最新动态与投资策略。政策刺激、外销高景气、结构升级是主要关键词。我们推荐关注各细分领域的龙头企业。
正文
白电：政策拉动内销，外销持续高景气 
- 内销方面：
- 出货端： 政策带动24Q4以来白电国内出货增速明显提振，预计 25Q1空调/冰/洗内销出货分别同比+10%/-3%/+7%；25Q2空调/冰/洗内销出货分别同比+19%/-9%/0%。
- 零售端： 奥维云网数据显示，政策带动24年9月起白电销额增速改善明显，25年累计数据看对线下渠道拉动更大。
- 外销方面：
- 今年以来家电出口持续跑赢大盘，新兴市场高景气延续。空调/冰箱/洗衣机出口额分别138/112/46亿元，分别同比+20%/+11%/+2%（24Q4分别+41%/+18%/+10%）。
- 1-2月出口拉美、中东、东南亚市场表现良好。
- 美国地区受关税影响订单有所下滑，目前主要通过东南亚地区转口。
黑电：政策改善国内结构，龙头占位海外高端 
- 内销方面：
- 以旧换新政策对价格结构和产品结构的升级拉动持续。
- 出货端： 据洛图科技，今年1-2月中国电视市场品牌整机出货量为 627万台，同比小幅增长4.3%。
- 零售端： 据洛图科技线上零售数据，1-2月 2级及以上能效产品的零售量同比+200%以上，市场份额超过80%。
- 集成大尺寸和高能效特性的Mini LED电视零售量同比增长超300%，有望带动盈利能力改善。
- 外销方面：
- 头部品牌战略性提升BestBuy、Costco等高端渠道占比，并在这些渠道导入大屏产品。
- 借助海外赛事提升品牌知名度，利于海外结构拉升及品牌均价提升。
- 对美出口关税可通过越南工厂替代出货；头部品牌产能布局具备先发优势及规模优势。
- 成本端：
- 25M1-M2不同尺寸液晶面板价格处于温和上涨态势，头部品牌商有望通过价格策略、结构优化等方式实现消化。
厨房大电：以旧换新提振刚需品类需求 
- 零售端： 据奥维云网高频数据，以旧换新政策拉动下9月起后周期刚需品类终端零售表现有明显改观，25年累计数据看烟机、灶具双线销额延续双位数增长。
- 地产端：
- 25M1-M2国内住宅销售面积同比下滑3%，降幅比2024全年收窄11pcts。
- 25M1-M2国内住宅竣工面积同比下滑18%，降幅环比收窄明显。
- 2月百城二手住宅均价环比下跌0.42%，降幅连续7个月收窄，地产均价逐步企稳或利于消费需求的修复。
小家电：清洁电器内销亮眼，外销量价齐升 
- 根据奥维云网数据：
- 25Q1扫地机线上销额同比+63%，延续24Q4良好表现，量价齐升。
- 25Q1洗地机线上销额同比+41%，增速亮眼，量增价减，行业竞争激烈。
- 厨小电大部分品类增速亮眼，均价同比有所提升。
上游零部件：政策+智驾双轮驱动 
- 家电领域，24Q4家电业务受益于以旧换新政策提振明显，25年政策续作有望继续兑现。
- 汽车领域，据中国汽车工业协会，25M1-M2新能源车产量/销量YoY均为+52%，延续高增。
- 比亚迪全系下放智驾带动友商跟随，后续智驾芯片、冰箱等配置有望提升热管理价值量。
投资建议 
- 大家电：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电
- 小家电：科沃斯、极米科技、小熊电器
- 厨房大电：华帝股份、老板电器
- 黑电：TCL电子
- 其他家电：盾安环境（与机械组联合覆盖）
风险提示 
- 房地产市场景气程度回落
- 汇率波动风险
- 原材料价格波动风险
- 新品销售不及预期
延伸阅读
研报PDF原文链接